《超级强势股》读后感.docVIP

\o 点击文章标题可访问原文章链接 《超级强势股》读后感 作者：肯尼斯·费雪，费雪投资公司的创办人、董事长兼CEO。他的父亲菲利普·费雪是成长股价值投资的代表，著有投资经典著作《怎样选择成长股》，巴菲特曾指出菲利普·费雪是其两个投资灵感的启发者之一。 前言 一只超级强势股必须满足两个条件：3-5年的时间内相比期初股价增长5-10倍；其股票价格相当于次级公司的股价水平。 ? 第一部分 剖析超级强势股 最赚钱的股票投资案例往往是那些不受资本市场共识青睐关注但却迅速成长的年轻公司。 由于产品生命周期的影响，一些成长股公司在初期可能在开发新产品替代衰落产品过程中出现困境，如果可以在困境中走向成熟，就有机会成长为大公司。因为投资者过高期望，股价会一度提高到脱离实际的高度，再因为困境发生而一落千丈。股价缺乏支撑，总有一天会下跌，好的管理者会作出反应克服困境。在公司出现困境到股价恢复之间购买股票，将会获得可观回报。 多年后成长为大公司后回头看，会发现困境可能对公司的销售和运营影响不大，但是对当时股价的影响会特别大。新产品的陆续引入、老产品的订单上升，这些都是恢复的迹象。 3-5年后，股价将上涨3-10倍。上涨来自三部分：1）金融界对其股价打压太低，跌无可跌只能反弹；2）基本面改善，收入增加；3）机构投资者对其过分乐观，又一轮对股价进行脱离基本面的炒作。 ? 第二部分 定价分析 第三章 股票估值传统方法 “低市价，低市盈率”派认为，现行股票的低市盈率是由稳定的每股收益支撑的，每股收益不会出现大幅下降。这里有三重缺陷，第一是每股收益预测很难；第二是很多因素包括在每股收益计算中，其中有些是随着会计记录改变，而会计科目都是有假设的；第三是精确预测每股收益也只能赚小钱，市场没有无效到让股价与每股收益的预期值或真实值完全偏离。 成长型股票派认为股价会随着每股收益提升使市盈率降低而释放增长。这个理论有两个缺陷，第一个仍然是预测每股收益很难，第二个是对每股收益预期正确，可能股价表现依然不好，因为股价包含了对未来每期收益的折现，对未来的预期可能已经体现在股价中。股价常常远在公司的收入到达顶峰之前就已经到顶了。 成为超级强势股的最低标准是在5年内获得至少3倍于成本的收益，这意味着每股收益至少以每年25%的增长率持续上涨，且整个期间内市盈率不会下降。 投资者需要停下来去思考这家公司的生意究竟有多大，注意公司经营规模、和经营有关的成本结构、公司经营方式，作者选择以市销率、市研率来衡量公司，买股票都是在公司赔钱或者赚钱很少以至于市盈率很高时。 第四章 定价决定一切 人们在股票市场达到高水平时，总是忽略此时股价将会下跌。 严格意义的超级强势股的特征：1）公司未来长期销售收入年均增长率在15%-20%之间；2）公司长期平均税后利润率超过5%；3）在市销率为0.75或者更低水平买入。 为什么应该考虑市销率？因为相对于不同规模的公司，市销率具有普遍的适用性。市销率是有价值的，因为公司层面上销售收入本质上具有更大的稳定性。 市销率挑选超级强势股规则：1）避免购买市销率高于1.5的公司股票，永远不要购买高于3的股票；2）积极主动寻找市销率不大于0.75的股票，长期持有会赚钱；3）当市销率上涨到3-6之间时，卖出超级公司的股票。 通过研究发现一些不变的规律：1）与小公司相比，大公司的市销率更低；2）当市销率低于1时，股票能够带来惊喜。 总之，市销率较低的股票提供了更多的获利机会、更少的风险。 第五章 市研率 市研率提供了一种分析企业研发投入价值的方法，适用于高科技企业。企业的市研率是市销率的一种补充，能在细节方面弥补市销率分析问题带来的缺陷。市研率是公司的市值除以最近12个月的研发支出的比率。 有一种非主流的观点主张把企业的研发职能作为商品生产的职能。正确把握高科技产品市场的需求趋势比生产高科技产品所需要的技术更重要。一个不擅长市场营销的公司，很难说是一个好公司，不擅长市场营销的高科技企业，自然不擅长技术的研发。 如果打算投资一只超级强势股，需要低价投资一个超级公司的股票，尽量回避企业关于产品研发技术的吹嘘。一旦弄清楚产品市场影响的能力，评估企业研发能力就变得相对简单。 在投资超级明星股票中使用市研率分析方法时应考虑以下原则：1）不要购买市研率超过15的超级公司股票；2）寻找市研率处于5-10的股票投资。 市研率最大的价值在于尽可能避免投资者做出错误的投资决策，而不是帮助投资者寻找廉价的超级强势股。 第六章 市销率在非超级强势股上的应用 购买低市销率的股票才会带来相对较高的利润，购买的非超级强势股的市销率应该比超级强势股更低，这点具有普遍意义。购买大公司的股票必须在小于0.4的市销率水平上，这是个普遍规则。对于历史上利润率较低的无名小公司的股票，若要购买需高度关注这些公司的