6月美国医药产业规模最大，市场化程度最高，标普500医药股票股价上涨224%.docxVIP

6月美国医药产业规模最大，市场化程度最高，标普500医药股票股价上涨224% ??美国是世界上医药产业市场规模最大、市场化程度最高的国家。2017年美国医疗费用支出33254亿美元，为全球最高，中国医疗费用全球第二，达到7522亿美元，领先于日本的5977亿美元和德国的4727亿美元。人均医疗支出方面，美国人均10209美元，远高于德国的5728美元和加拿大的4826美元。中国人均医疗支出只有541美元，约是美国的1/19。2017年，美国医疗支出占GDP总量的17.9%，中国该值仅为6.2%。 ??从药品市场来看，2016年全球药品市场规模11052亿美元，北美地区4821亿美元，占比43.6%。日本、德国、法国药品市场占比分别为8.0%、4.0%及3.0%。数据显示，我国2017年药品市场规模约16118亿元人民币，折合2332亿美元（汇率人民币：美元=1:6.8），约占GDP的1.96%，与美国接近（2.04%）。???一、美国医药产业参与者及收入规模 ??根据药品流通过程，美国医药产业的参与者一般可分为制造商（药企）、批发商、药房、PBM、医疗服务提供商（医院/医生）以及保险公司，2016年其留存收益（RetainedRevenue）分别为3230亿美元（67%）、180亿美元（4%）、730亿美元（15%）、230亿美元（5%）、350亿美元（7%）、90（2%）。 ??其中最具美国特色的是批发商、PBM及保险公司，集中度均非常高，且近年来相互合并，同一家公司往往担任多个角色，在药价谈判中具有显著优势。 ??批发商是制造商和零售商的中间人。批发商从制造商处购买产品，然后将产品分发给药房，医院或其他供应商。与制造商类似，批发商可以专门购买和分销特定产品（即仿制药、特种药品和/或品牌药）或与某些提供商（医院，专业护理机构等）合作。2017年美国最大的三家批发商McKesson,AmerisourceBergen和Cardinal，共同产生了85%到90%的药品分销收入。 ??PBM主要负责开发和研究处方集（Formulary），与药方签订合同，与药品制造商协商折扣和退税，以及处理和支付处方药索赔。约70%到75%的处方索赔由美国最大的三家PBM公司ESI，CVS和OptumRx处理，集中度非常高。 ??保险公司在美国主要提供医疗保险、失能收入损失保险和长期护理保险等，保障内容丰富全面。美国商业健康险市场集中度较高，前五大公司分别是联合健康（UNH）、安森保险、哈门那、安泰保险和信诺保险。 ??二、美国医药产业二级市场分布 ??从资本市场角度看，截至2019年6月14日，美国纽交所和纳斯达克两大股票市场中共有6044只股票，其中1005家属于医疗保健类（Wind分类标准）企业，占16.6%（排名第二），总市值达到5.55万亿美元（排名第四），市值占比11.5%。中国A股市场中，医药保健类上市公司数量为303家（排名第五），占8.1%，约为美国的三分之一，总市值约0.52万亿美元（排名第七），约为美国的十分之一，占A股总市值的5.8%。 ??据统计，美国的健康产业已经成为继制造业、服务业、金融保险业和房地产之后的第五大产业，大健康产业链较完善。 ??从美国的大健康产业结构来看，涉及家庭及社区保健服务、医院医疗服务、医疗商品、健康风险管理服务、长期护理服务等多领域，其中，家庭及社区保健服务约占50%，医院医疗服务占比19%，医疗商品占比14%，健康风险管理占比11%，总体来看美国在健康保健和服务方面发展较为成熟；而中国的健康产业仍以“医院医疗服务、医疗商品”为主，占比达到64%，美国在此领域的比重合计不到35%。 ??与中国“以疾病的治疗”为主的医疗相比，美国不光重视疾病的治疗，更加重视疾病的预防、健康促进、慢病管理等健康风险管理工作。较为全面的大健康产业结构，使得美国医疗健康独角兽分布领域更加多元化。 ??截至2019年6月14日，美股医药公司总市值达到5.55万亿美元，药品和器械公司占比较高，其中制药公司市值22187亿美元，占比40%，生物科技公司（吉利德、因塞特）市值8256亿美元，占比15%，医疗器械公司（包括美敦力、强生、雅培等）市值13647亿美元，占比25%。 ??三、美股医药板块表现 ??细分来看，过去10年（2009-6-12至2019-6-14）标普500医药股票股价上涨224%，其中生命科学及医疗服务和流通涨幅较好，分别上涨507%、351%，过去5年（2014-6-13至2019-6-14）标普500医药股票股价上涨52%，其中生命科学及医疗服务和流通涨幅较好，分别上涨113%、78%。估值来看，生命科学和医疗信息的PE较高，分别为38、37倍。