2022年抽水蓄能行业概览 产业链角度看投资、工程、设备3大板块.docxVIP

2022年抽水蓄能行业概览 产业链角度看投资、工程、设备3大板块 时代发展供需演变，抽蓄举足轻重 用电紧张映射结构转型的阵痛 2020 年底-2022 年夏季，全国多地频发限电现象，各地方主管部门纷纷提出有序用电、 压减行政单位和景观用电、控制空调使用等措施调控供需平衡，多年不见的限电现象再 次频繁出现在讨论之中，根据不完全统计 2021 年全国陆续有 22 个省、市、自治区发生 限电现象，而限电的背后反映的正是电力供需格局持续趋紧的现状。2022 年四川等地 区出现的电力供应紧张不仅影响了工业生产，还对商业、居民用电产生了明显影响。 “缺电”并非电量紧缺，更多是用电高峰期供电能力不足。“十三五”期间，我国装机增 速持续居于高位，除 2018 年受夏季高温影响，我国用电量增速超出装机增速外，我国 发电装机均领先于用电量的增长，火电利用小时持续下行，我国电力供需形势基本呈持 续宽松态势。但是从季节分布来看，冬季用电高峰期我国火电利用小时却在不断上升， 表明在用电高峰期我国电力供需形势依然严峻。因此整体来看，“缺电”并非是电量供 给不足，而是用电高峰期发电负荷难以满足需求。 之所以出现高峰期用电负荷难以被供给侧满足，原因是多方面的： 从需求侧来看，随着经济结构的持续发展和升级，以及工业化进程和生活电气化水平的 提升，叠加上近年来气候气温异常频发，我国全社会最高用电负荷持续上行，波峰波谷 之间的负荷差持续拉大，用电侧波动性日益加剧。虽然新能源快速增长，但其实际能够贡献的出力相对有限，从季度出力分布来看新能源 出力偏弱季节正处于夏季及冬季，而夏季及冬季则是用电高峰时期。日内来看，晚高峰 期间光伏基本无法出力，并且风电出力存在较大随机性，难以稳定满足供电需求。 亟需调节能力，抽蓄优势显著 展望整个“十四五”期间，我们判断电力供需紧张或依然会持续存在。在建设新型电力 系统的要求下，若要改善电力供需格局，未来仍需供需双方同时发力：供电侧措施即为提升供电负荷，包括适当的火电新增，煤电机组进行灵活性改造和 增加储能、调峰电源、出台容量电价保障火电收益以增加调峰积极性；电网侧措施主要是通过加强输配电网建设，互济余缺； 用户侧措施即为平滑用户负荷，包括利用储能设备自主调峰、增加高峰期用能成本 和拉闸限电。 而在诸多电力调节能力的来源中，抽水蓄能是利用电力负荷低谷时的电能自下水库抽水 至上水库，在电力负荷高峰期再放水至下水库发电的水电站，具有调峰、调频、调相、 储能、系统备用和黑启动等“六大功能”和超大容量、系统友好、经济可靠、生态环保 等优势，可有效保障高比例新能源电力系统安全稳定运行和提升新能源利用水平。 规划出台，机制改革，抽蓄空间可期 2020 年起频繁出现的缺电问题，使得调节能力和抽水蓄能发展的重要性得到了更为广 泛的认同，国家开始从发展规划、机制改革等方面发力，推动抽水蓄能快速发展。 中长期规划出台，新一轮建设发力在即 去年 9 月能源局发布《抽水蓄能中长期发展规划（2021-2035 年）》，或开启新一轮抽蓄 电站建设大潮。到 2025 年，抽水蓄能投产总规模 6200 万千瓦以上；到 2030 年，投产 总规模 1.2 亿千瓦左右。规划布局重点实施项目 340 个，总装机容量约 4.21 亿千瓦； 本次中长期规划提出抽水蓄能储备项目 247 个，总装机规模约 3.05 亿千瓦。本次规划 对应 2020-2025 抽水蓄能装机 CAGR 将达到 14.9%，2020-2030 CAGR 将达 14.3%。 截至 2021 年底，已建抽水蓄能装机容量 3639 万千瓦，同比增长 15.6%，抽水蓄能在 电力总装机的占比为 1.5%，较 2020 年增长 0.1pct。已纳入规划的抽水蓄能站点资源总 量约 8.14 亿千瓦，其中 9792 万千瓦项目已经实施，未来发展潜力巨大。 根据《规划》征求意见稿中的在建项目名单进行梳理，抽水蓄能电站每瓦造价约为 6.2 元/Wp。根据征求意见稿对单个项目进行统计，共收集到已投产项目 34 个/3249 万千 瓦、在建项目 40 个/5393 万千瓦，已非常逼近规划定稿披露口径（已投产 3249 万千瓦， 在建 5513 万千瓦）。用「总投资额1 / 装机容量」测算在建项目每瓦造价约为 6.2 元/Wp。 对比而言，抽蓄发展报告给出的 2021 年核准项目平均静态总投资为 5.367 元/Wp，我 们认为主要差异或来自贷款利息，即我们的统计可能多为动态总投资。 投产节奏上，这些在建项目已覆盖十四五规划目标，但不能覆盖十五五。根据规划的征 求意见稿中各在建项目的预计投产年度，可得现有在建项目 2021-2028 年将分别投产 820、1140、280、120、1195、668、550、620 万千瓦，十四