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2022年国博电子研究报告 军用T_R组件龙头企业_有源相控阵雷达核心配套商 军用T/R组件龙头企业，有源相控阵雷达核心配套商 背靠中电科国基南方，打造军用T/R组件龙头 源于中电科 55 所微系统事业部，国基南方唯一上市平台。国博电子成 立于 2000 年 9 月，原名为上海华信集成电路有限公司，主营业务为有源 相控阵 T/R 组件和射频集成电路相关产品的研发、生产和销售，产品主 要包括有源相控阵 T/R 组件、砷化镓基站射频集成电路等，覆盖军用与 民用领域。2010 年，公司更名南京国博电子有限公司；2019 年，控股股 东之一国基南方以货币资金出资设立国微电子，承接中国电科五十五所 微系统事业部业务；同年，国博有限与国基南方完成了对国微电子的股 权交割，国微电子成为国博有限全资子公司；2020 年，南京国博电子股 份有限公司设立；2022 年，成功在科创板上市。 深耕有源相控阵 T/R 组件业务，三大产品线协同发展。有源相控阵 T/R 组件业务依托整合的中国电科五十五所微系统事业部，具备 100GHz 以 下有源相控阵 T/R 组件设计、开发、批产能力，拥有国内首条 Ka 波段 全自动有源相控阵 T/R 组件装配生产线。射频模块业务主要包括大功率 控制模块和大功率放大模块，产品覆盖多个频段。射频芯片是 T/R 组件、 射频模块的重要组成部分。公司有源相控阵 T/R 组件和射频模块业务与 射频芯片业务相辅相成、相互协同，具备射频微波毫米波核心技术领域 的自主知识产权，打破了国外对于先进电子产业的技术封锁和产品垄断， 实现了有源相控阵 T/R 组件产品的自主生产和射频集成电路产品的进口 替代。 背靠中电科集团，技术实力雄厚。中国电科通过国基南方、中国电科 五十五所和中电科投资间接控制公司 55.45%的股份。中电科国微持有 公司 15.44%的股份，天津丰荷持有公司 7.45%的股份，南京芯锐持有 公司 5.73%的股份。中国电科是中央直接管理的国有重要骨干企业，是 我国军工电子主力军、网信事业国 家队、国家战略科技力量。 中电国 基南方集团有限公司（以下简称“国基南方”）是以五十五所为核心资 源组建，以固态器件、微系统、光电显示与探测器件为主业的企业集 团，隶属于中国电子科技集团有限公司。国基南方承继了五十五所 60 多年的深厚积淀，在一、二、三代半导体领域建立自主发展体系，形 成了从设计、工艺，到封装、测试，从材料、芯片到模块的完整技术 体系和产品链，研制的核心芯片和关键元器件广泛应用于海陆空天各 型装备。聚焦产业基础板块，持续做强做优做大民品产业，形成了射 频电子和功率电子两大支柱产业。 积极实施股权激励，深度绑定核心员工利益。公司实施员工持股计划， 积极搭建南京芯锐、南京芯枫、南京芯洲、南京芯坛、南京芯熜和南京 薪芯等六大员工持股平台，其中南京芯锐作为公司直接员工持股平台直 接持有公司 5.73%的股份，其余五个员工持股平台除股权投资国博电子 外，尚未经营其他业务。公司近两年公司董事、高级管理人员及核心技 术人员均基本保持稳定，公司股权激励及员工持股安排有利于充分调动 公司员工的积极性与创造性，保障公司人才队伍的稳定与壮大，促进公 司实现持续、稳定、健康的良性发展。 军民品协同发展，市场前景广阔 T/R 组件需求持续高增，2021 年射频组件业务暴增。2021 年，公司实现 营业收入 25.09 亿元，同比增长 13.40%，三年复合增长率为 13.32%，射 频业务营业收入 4.40 亿元，同比增长 400%；2021 年实现归母净利润 3.68 亿元，同比增长 19.46%，三年复合增长率为 13.45%；2022H1 实现营业 收入 17.36 亿元，同比增长 53.31%；2022H1 实现归母净利润 2.62 亿元， 同比增长 36.10%。 公司营业收入主要来源于有源相控阵 T/R 组件业务， 近四年有源相控阵 T/R 组件业务收入稳步增长，四年营收复合增长率为 16.12%，主要原因是：近年我国国防支出稳步上升，国防装备的需求不 断加大；相控阵雷达渗透率持续提升；有源相控阵 T/R 组件需要经过长 期的研发，历经初样阶段、试样阶段、定型鉴定后才能达到批产阶段， 研发、论证阶段单品的销售数量一般较少，批产阶段的销售数量则呈现 快速增长，定型后将持续保持技术状态稳定进行生产，延续性较好；设 计、制造工艺技术一直处于射频微波组件制造行业领先水平，现有工艺 技术可实现 360 通道的有源相控阵 T/R 阵列集成制造。 重视研发投入，盈利能力有望持续提升。2021 全年销售毛利率 34.68%， 归母净利润率 14.67%，加权 ROE 达 15.57%。分业务来看，2021 年有源 相控阵 T/R 组件营收占比