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2022年航天晨光研究报告 聚焦高端新兴产业_转型“2+N”业务结构 “2+N”产业布局，科工集团核心上市平台 聚焦高端新兴产业，转型“2+N”业务结构 航天晨光是一家致力于军用、民用领域行业，以装备制造为主业的高科 技制造公司，致力于建设国内一流高端装备制造公司。公司前身为中国 近代民族工业的摇篮——1865 年清朝洋务运动中创建的金陵机器制造 局。新中国成立后，先后隶属于兵器工业部和航天工业部，现为中国航 天科工集团有限公司控股的大型综合装备制造企业。公司成立于 1999 年，2001 年公司在上交所上市，2004 年公司引进增强热塑料复合（简 称 RTP）生产线，公司成为全球第五家生产 RTP 产品厂家，2012 年航 天科工集团成为公司第一大股东。 2021年，公司按照“十四五”规划，抓住新一轮科技和产业革命带来的传统产业升级、新兴产业培育、价值链重组的机遇，立足于装备制造业，专注主业发展，围绕“2+N”产业转型升级发展思路，以智能制造和核工装备为新产业发展重点方向，并通过信息化、智能化、系统化元素的融入，进一步提升后勤装备、压力容器等传统产业的竞争力，促进产业可持续发展。 大型军工央企航天科工集团重要上市平台，有望受益于国企改革加速。 航天科工是特大型独资企业，是国家授权投资的机构和国有资产经营主 体，由国资委直接管理。航天科工主营业务包括各型导弹武器系统、航 天产品、卫星地面应用系统与设备、雷达、工业控制自动化系统、建筑 工程、航天技术开发、技术咨询等，具有较强竞争力和社会影响力。2022 年 5 月 18 日，国资委副主任翁杰明在深化国有控股上市公司改革争做 国企改革三年行动表率专题推进会上表示：要继续加大优质资产上市的 力度，盘活或退出低效无效上市平台。2022 年 5 月 27 日，国务院国资 委制定印发《提高央企控股上市公司质量工作方案》，进一步对提高央企 控股上市公司质量工作作出部署。公司作为航天科工集团的重要上市平 台，有望持续受益于国企改革提速。 “2+N”产业布局，大力发展高端新兴产业。2021年，公司按照“十四 五”规划，形成“2+N”产业发展结构，主要包括以智能制造、核工装备为代表的新兴产业以及后勤保障装备、柔性管件、环保装备、压力容器、艺术工程等为代表的传统产业，产品广泛应用于冶金、石化、电力、环保、物流、市政环卫、煤炭、船舶、核电、航空航天、汽车和海洋油气输送等领域。2022年公司将充分发挥自身禀赋，深入挖掘传统产业“民参军”潜力，积极推动军民两用技术开发和军民两用产品应用，在加快公司产业转型升级、推动高质量发展上实现新突破。 产业结构优化有望增强公司发展活力。新兴产业方面，智能制造产业将 以构建智能产线系统集成核心技术体系为基础，以提供系统集成服务及 产品为核心，着力在轻工业产品和金属制品 2 个重点行业，推动智能制 造核心技术及核心产品在军用领域以及若干其他行业的应用；核工装备 产业将重点立足核级工业基础件、核废料处理装备、核非标成套装备三 个发展领域，坚持“抓机遇、提能力、谋发展”的发展思路，加快对核 工装备领域的全面拓展。传统产业方面，将按照“瞄准高端、形成特色、 有进有退”的发展原则，着力提升关键共性和前沿引领技术的研发能力， 提高后勤保障装备、柔性管件、环保装备、压力容器等产品的技术附加 值和盈利水平，形成细分领域产品优势和品牌特色，逐步退出低附加值 的业务领域。 公司共有 7 家控股子公司。其中，晨光森田主要从事于环保装备业务， 晨光弗泰、晨鑫波纹管和晨光复合管主要从事于管件业务，晨光东螺波纹管主要从事于压力容器业务，晨光艺术主要从事于艺术工程业务。 业绩拐点已现，股权激励彰显发展信心 业绩稳步增长，2021超额完成年度目标。2021年，公司实现营业收入40.79亿元，同比增长 10.23%，五年复合增长率为 5.09%，年度计划完 成率 100.72%；2021年实现归母净利润 0.66 亿元，同比增长 49.48%， 五年复合增长率为 34.49%，2018 年，公司计提 0.54 亿元坏账准备， 联营企业航天汽车同比减少 0.54 亿元收益，以及钢铁等原材料采购价格 上涨等原因造成毛利率大幅下滑最终造成 2018 年公司大幅亏损。此后三年，公司业绩稳步增长。2022H1 实现营收16.35亿元（YOY+0.58%）， 实现归母净利润为0.21亿元（YOY-36.98%），实现扣非归母净利润 0.20 亿元（YOY+70.50），单2022Q2实现营收11.24亿元（YOY+10.91%）， 实现归母净利润 0.32 亿元（YOY+56.19%），实现扣非归母净利润 0.31 亿元（YOY+999.02%），单二季度业绩同比环比均大幅改善，基本面拐点已现。 经营状况良好，期