张亦春《金融市场学》第十一章普通股价值分析.pptVIP

* * 第四节 通货膨胀对股票价值评估的影响 一、通货膨胀与DDM模型 通货膨胀对股票价值评估的影响，主要表现在对所涉及的一系列变量的影响上。引入通货膨胀因素之后，大部分变量都需要区分其实际值与名义变量值。通货膨胀因素会使实际变量表现为名义值（见表6-7）。 由表6-7计算知：股票的内在价值不受通货膨胀的影响。 第三十一页，共三十八页。 二、通货膨胀与市盈率 由表6-8知：当通货膨胀率上升时，市盈率将会大幅下跌。因为在通货膨胀期间，即使公司的实际盈利不变，它们的账面盈利也会表现出大幅的增长（存货成本不变之故），而股价（=内在价值）并不变，故市盈率P/E自然下降。 第四节 通货膨胀对股票价值评估的影响 第三十二页，共三十八页。 三、相关观点 近年来的经验研究表明，普通股的实际投资回报率与通货膨胀率呈负相关性。以下是四种不同的解释。 （一）第一种观点认为，突发性的经济冲击（如石油危机）会导致通货膨胀率上升，而同时实际盈利及股息会下降。因此。股票投资的实际回报率与通货膨胀负相关。 第四节 通货膨胀对股票价值评估的影响 第三十三页，共三十八页。 （二）第二种观点认为，通货膨胀率越高，股票投资的风险越大。因为通货膨胀上升以后，经济的未来不确定性加大，从而投资的风险上升，投资者对投资回报率的要求也相应提高。此外，资本化率会随着通货膨胀率上升，这意味着股票价值将下降。