2022基建大年，城投公司基建常用融资模式有哪些？.docVIP

2022基建大年，城投公司基建常用融资模式有哪些？ 从政府工作报告、国务院常务会议到国家发改委、中国人民银行印发通知，再到中央财经委会议、中央政治局会议等系列重磅会议和政策明确定调全面加强基础设施建设，这意味着2022年将是一个基建大年，作为基建项目重要的资金来源，2022年的政信业务也将迎来高峰。 针对基础设施建设的重要实施主体和融资主体的城投公司及其常用融资方式，我们做一下汇总分析。 基建项目实施主体：地方政府融资平台 在基础设施建设项目中，政府需要同时扮演两种角色，承担不同的职能或义务： 第一：作为公共事务的管理者，政府负有向公众提供优质且价格合理的公共产品和服务的义务，承担基础设施建设项目的规划、采购、管理、监督等行政管理职能； 第二：作为公共产品或服务的购买者，政府承担基础设施建设项目采购/回购或自建的职能。 除了发行地方政府债券，政府机构本身并不具有融资职能。 为了融资用于城市基础设施的投资建设，地方政府组建了包括城市建设投资公司、城建开发公司、城建资产经营公司等各种不同类型的建设公司，这些公司通过地方政府所划拨的土地等资产，组建了一个资产和现金流大致可以达到融资标准的公司，必要时再辅之以财政补贴等作为还款承诺，重点将融入的资金投入市政建设、公用事业等项目之中。 城投公司是城市建设投资公司的简称，是全国各大城市政府投资融资平台，承担相应的政府职能，是特殊市场经营体。此类城投公司大多是不具备盈利能力的，属于事业单位或者国有独资公司性质，他们是通过政府补贴的方式实现盈利，属于带有政府性质的特殊市场经营体。地方政府融资平台伴随着中国城市化的进程和地方政府经营城市的需要而不断发展壮大，成为地方政府进行投融资的主力。 城投公司常用融资模式 我国基础设施建设常用融资模式主要分为三种主要模式，即标准化债权类融资模式、非标准化债权类融资模式、与社会资本合作模式。近年，我国基础设施建设常用融资模式未发生变化，仍然以三种方式为主，但融资类型内部的组成结构、相对规模发生了变化。 一、标准化债权类融资 1、发行债券（境内债券、境外债券） 境内债券：目前主要的债券发行渠道包括交易商协会债务融资工具、发改委企业债及证监会公司债，其中交易商协会债务融资工具由于发行条件相对宽松，目前存量规模及发行量均最高。企业债由发改委审核，发行要求较高，且政策波动相对较大，城投公司发行量不高。公司债券对应的发行规则相对稳定，目前公司债发行条件放松，长期看发行量存上升空间，但受制于资金用途的限制，预计增长空间有限。 （1）交易商协会债务融资工具 交易商协会债务融资工具由中国银行间交易商协会负责管理，品种较为丰富，包括短期融资券、超短期融资券、中期票据、永续中期票据等多个品种。资金用途方面，目前交易商协会对资金用途的限制并不严格，募集基金用途可以是项目投资、补充流动资金和偿还有息债务（包括债券），且补充流动资金和偿还有息债务的比例不受限制。 （2）企业债券 企业债由发改委负责审核，发行的要求相对较高，23号文以前城投公司发行企业债最大的障碍在于募投项目，由于补充流动资金和偿还到期债务的规模均不能超过40%，意味着发行企业债的资金用途中必须包括项目投资，且项目收益能够覆盖本息，否则需增加担保，6号文限制城投公司担保后，发行企业债的要求实际上变为项目收益必须全部覆盖本息，发行难度进一步上升。 但是，相对于交易商协会债务融资工具及证监会公司债，企业债的发行仍较高，募集资金用途限制也较大。 （3）证监会公司债券 公司债券接受证监会及证券交易所的管理，目前发行公司债需满足2015年1月发布的《公司债券发行与交易管理办法》，公司债券分公开和非公开两种发行方式，公开发行需满足一系列的财务条件，其中对城投公司影响较大的是：1、累计债券余额不超过净资产的40%；2、近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息等要求。不满足上述要求的企业只能选择非公开发行。 2019以来，政策放宽，城投公司公司债发行规模大幅增加。 需要关注的是，目前所有的债券发行渠道均限制投向公益性项目，因此，即便是合规的PPP及政府购买项目也难以通过债券发行取得资金。 境外债券：国家发改委于2015年9月14日发布了《关于推进企业发行外债备案登记制管理改革的通知》(发改外资[2015]2044号)，通知将境外债券定义为：“境内企业及其控制的境外企业或分支机构向境外举借的、以本币或外币计价、按约定还本付息的1年期以上债务工具。 目前境内没有法律文件明确规定境内企业赴境外发债的条件，但根据通行做法，在境外发债的企业都属于境内运营非常好。发行的境外债券 ，一般多为美元债券、欧元债券。 2、资产证券化 （1）资产证券化 ABS 资产证券化，是指以基础资产所产生的现金流为偿付支持，通过结构化等方式进行信用增级，在此基础上