如何高频跟踪经济基本面构建月度GDP指数.docxVIP

GDP 是经济发展中最重要的宏观经济指标，与大类资产走势密切相关，而目前国家统计局按季公布 GDP 数据，频率较低，难以及时追踪经济最新变化。那么如何更高频地跟踪和预判宏观经济走向？本文聚焦于此。 在构建月度 GDP 指数前，我们先明确 GDP 的概念及核算方法： GDP 是如何核算的？ 国内生产总值（GDP）是按市场价格计算的一个国家（或地区）所有常住单位在一定时期内生产活动的最终成果，它不仅能反映一国的经济发展规模和经济综合实力，还可用来分析一国的经济发展结构。 显然，GDP 是衡量经济发展水平和经济运行状况最重要的宏观经济指标，其 也与大类资产走势密切相关，主因权益、债券等资产的长期收益率来源于经济增长，对应无论是股权类资产回报率、债权类资产回报率、大宗商品价格，还是人民币汇 率走势，都与 GDP 增速有着紧密联系。 图1：GDP 和归属母公司股东净利润：同比增速（%） 图2：金融业 GDP 和股票市场成交量：同比增速（%） 图3：GDP 同比增速和 10 年国债收益率（%） 图4：GDP 同比增速和人民币汇率（%，USD/CNY） 图5：GDP 同比增速和大宗商品价格指数（%） 图6：GDP 同比增速和南华工业品指数（%） 那么 GDP 是如何核算的？从价值形态、收入形态和产品形态出发，核算方法对应有生产法、收入法和支出法。 目前我国公布的 GDP 数据主要采用生产法和收入法进行混合计算，直接称为生产法 GDP，其与支出法 GDP 在计算方法、数据来源及公布频率等方面均有差异，故而二者存在一定统计偏差。 核算方法 具体公式表1：GDP 的三种核算 核算方法 具体公式 收入法 增加值（GDP）=固定资产折旧+劳动者报酬+ 收入法 增加值（GDP）=固定资产折旧+劳动者报酬+生产税净额+营业盈余 支出法 增加值（GDP）=最终消费支出+资本形成总额+货物与服务净出口 国家统计局整理 具体来看： 生产法 生产法 GDP 是对各行业增加值进行汇总，包括年度核算和季度核算。 （1）年度核算 根据《国民经济行业分类》（GB/T 4754-2017），我国经济可分为 20 个门类、 97 个大类、473 个中类和 1381 个小类。由于各行业统计资料充分性和可获得性存在差异，对应的核算方法有所不同。具体而言： 直接计算法。主要是利用基础资料直接计算该行业的总产出、中间投入、增加值。目前采用直接计算法的行业包括农业、工业、铁路运输业、邮政 业、金融业等行业，根据《中国主要统计指标诠释（第二版）》，行业增加值共占 GDP 比重约 55%。 比例推算法。当某行业的基础资料不全，仅有行业内部分企业的数据时，根据这部分企业数据计算初步增加值，再利用普查年度初步增加值占整个行业增加值的比例进行外推，得到行业增加值。目前采用比例推算法的行业主要包括建筑业、批发零售业、房地产等行业，占 GDP 比重约为 40%。 相关指标推算法。当基础资料获取受限时，寻找与该行业增加值发展速度相关的指标增速，以普查年度该行业增加值为基础，利益相关指标增速进行外推，得到行业增加值数据。采用相关指标推算法行业主要包括仓储、计算机服务、居民服务等行业，约占 GDP 的 5%。 部门行政记录资料来源部门财务数据国家统计调查数据间接计算直接计算计算方法行业表2：部分行业生产法 GDP 部门行政记录 资料来源 部门财务数据 国家统计调查数据 间接计算 直接计算 计算方法 行业 农林牧渔业 生产法 - 农林牧渔业总产值表和农林 - - 牧渔业中间消耗表 工业 生产法、收入法 规模以上工业企业生产、销 - 售总值表和财务状况表以及 - - 规模以下工业抽样调查资料 建筑业 交通运输、仓储和邮政业 信息传输、 资质内建筑业企业：收入法 国有及国有控股铁路运输业企业、航空运输业企业、管道运输业、邮政业：收入法 电信和其他信息传输服  其他建筑业企业 其他铁路运输业、城市公共交通业、其他航空运输业、装卸搬运及其他运输服务业、仓储业等 建筑业企业生产情况和财务状况表 全社会客货运(吞吐)量、邮电通信行业基本情况和部分服务业抽样调查资料  - - 交通运输部、国资 交通运输部、国家税 委、中石油、中石 务总局等部门的行政 化的部门的财务数 记录 据 工信部电信和其他 国家税务总局行政记 计算机服务 务业：收入法 计算机服务业和软件业 部分服务业抽样调查资料 信息传输服务业企 和软件业业主要 和软件业 业主要财务指标表 限额以下批发和零售业企业、批发和零售业个体经营户 限额以上批发和零售业企业财务状况、批发和零售业商品销售总额和分类销售额 - - 限额以下住宿和餐饮业企业、住宿和餐饮业个体经营户 限额以上餐饮业企业财务状况