复合铜箔专题，产业化进程显著加速，替代传统铜箔空间广阔.docxVIP

▍ 复合铜箔：产业化进程显著加速，替代传统铜箔大势 所趋 安全性、质量能量密度提升，材料成本下降，复合铜箔替代传统铜箔空间广阔 复合铜箔作为集流体应用于锂离子电池负极，有望逐步替代传统铜箔。复合铜箔生产工艺是以绝缘高分子材料作为基膜，采用磁控溅射的方式在基膜两侧沉积铜层，然后采用 真空蒸镀/水电镀的方式加厚铜层，使其具有导电性。相较于传统铜箔，复合铜箔具安全、重量轻、材料成本低、抗拉强度较强等特点，未来有望替代传统的锂电铜箔。 图 1：复合铜箔由高分子材料+铜构成 资料来源：Wind， 表 1：复合铜箔与传统铜箔的区别 复合铜箔 传统铜箔 工艺原理 真空镀膜+水电镀增厚 溶铜电解+水电镀 结构 高分子基膜+铜 纯铜 生产设备 真空磁控溅射设备/真空蒸镀设备/水电镀设备 生箔机/阴极锟 特点 重量轻、安全性好、材料成本低 重量较重、导热性能好、安全性相对较差 工序长度 6-8 道 13-15 道 资料来源：重庆金美环评报告， 安全性高于传统铜箔，降低了因隔膜被刺穿导致电池内部短路的风险。传统铜箔穿刺时会产生大尺寸毛刺，容易刺穿隔膜造成内部短路，引起热失控。复合铜箔在受到穿刺时 产生的毛刺尺寸较小，刺穿隔膜概率相对较低，且因为高分子材料层会发生断路效应，可控制短路电流不增大。复合铜箔中间层的绝缘高分子材料具备一定弹性，能吸收部分应力，降低断裂风险。 图 2：复合集流体穿刺产生的毛刺尺寸较小，不容易刺穿隔膜造成内部短路 重庆金美官网 复合铜箔重量较轻，提升电池质量能量密度。质量能量密度=电池容量/电池质量，即可在电池容量恒定时通过减少电池质量来提升能量密度。复合铜箔由 4.5μm 基膜+2μm 铜箔构成，若基膜采用 pet 膜（密度约为 1.39g/立方厘米），相较于 6μm 的传统铜箔（密度约为 8.96g/立方厘米）， 复合铜箔整体重量减轻约 55%，相较于 4.5μm 的传统铜箔重量减轻约 40%。按传统铜箔占锂电池总重量约 13%来计算，对于 200wh/kg 的电池包，其电池质量能量密度分别提升约 7%、5%。 图 3：铜箔占锂电池重量约 13% 图 4：铜箔占锂电池（NCM811）成本比例约为 9% 锂电池中各材料重量占比 隔膜, 2其%他, 6% 电解液, 15% 铝箔, 5% 铜箔, 13%  正极材料, 39% 锂电池中各材料成本占比 其他, 10% 劳动力, 7% 直接制造, 10% 结构件, 7%  正极材料, 36% 负极材料, 20% 铜箔, 9%  电解液, 7% 负极材料,涂覆, 8% 隔膜/ 隔膜/ 资料来源：高工锂电，九方智投， 资料来源：高工锂电，九方智投， 表 2：PET 铜箔重量较传统铜箔明显减轻 结构 重量 电池质量能量密度 传统铜箔 6μm 铜箔 \ \ PET 铜箔 1μm 铜箔+4.5μmPET+1μm 铜箔 -55% +7% 传统铜箔 4.5μm 铜箔 \ \ PET 铜箔 1μm 铜箔+4.5μmPET+1μm 铜箔 -40% +5% 资料来源：测算 复合铜箔原材料成本下降明显，良品率及规模效应是整体降本的关键。目前复合铜箔仍处于产业化初期，尚未实现大规模量产，预计未来随着良品率的提升及规模效应逐步显 现，复合铜箔整体存在较大降本空间。 材料成本差别：从原材料端看，复合铜箔的材料成本要明显低于传统铜箔。按 2022 年 1 月 1 日-10 月 1 日铜的均价来计算，6μm 的传统铜箔材料成本约为 3.66元/平方米。假设 PET 基膜国产化后价格为 30000 元/吨，6.5μm 的 PET 铜箔材料成本约为 1.41 元/平方米。 表 3：PET 铜箔与传统铜箔材料成本对比 单位 传统铜箔（6μm） 传统铜箔（4.5μm） PET 铜箔（6.5μm） 铜箔厚度 微米 6 4.5 2 铜价格 元/吨 68,097 68,097 68,097 铜用量 克/平方米 53.76 40.32 17.92 铜成本 元/平方米 3.66 2.75 1.22 PET 膜厚度 微米 4.50 PET 膜价格 元/吨 30,000 PET 膜用量 克/平方米 6.21 PET 膜成本 元/平方米 0.19 材料总成本 元/平方米 3.66 2.75 1.41 Wind，计算 注：铜价为 2022-01-01 至 2022-10-1 均价 传统铜箔整体生产成本测算：根据铜箔制造企业铜冠铜箔招股说明书显示， 2021H1 公司锂电铜箔生产中铜的成本占比总成本约为 83%（公司 2021H1 阴极铜采购均价 59039 元/吨）。由此我们测算，在铜价为 68097 元/吨的情况下，铜的成本占比提升至约 85%，6μm 传统铜箔的整体生产成本约 4.31 元/平方米。 复合铜箔整体生产