宋华 企业战略管理 第7章-并购与重组战略.pptVIP

本章小结 企业运用并购来增强市场势力、克服进入壁垒、加快进入速度、获取资源、实施多元化产略、降低经营风险、以及获得价值被低估的公司。 并购战略不容易达到预期效果，主要因为尽职调查不够充分、高额债务比例、整合的困难、协同效应实现的困难、过于多元化以及存在的管理者代理问题。 收缩型重组战略是通过收缩企业规模和经营范围来提升企业绩效的。收缩企业规模是一种应对外部环境变化的主动管理战略，有时候是一种被动的行为。收缩企业经营范围的动机是降低非相关多元化，重新聚焦在企业具有核心竞争力的业务上，调整企业战略重心以适应外界环境变化，或者剥离冗余部门以提升经营效率。 谢谢！ * 第7章 并购与重组战略 目录 01 学习目标 引导案例 并购的概述 并购的动机 影响并购效果的因素 重组 本章小结 学习目标 1. 理解并购的概念和类型 2. 掌握并购的动机 3. 描述影响并购成败的因素 4. 了解重组战略的相关内容 引导案例：基于战略协同的企业并购整合模式 —— 宝钢并购八钢 宝钢为什么要并购八钢？ 该并购面临的挑战与困难是什么？ 八钢在并购之后各方面经营指标有长足进展的原因是什么？ 并购战略的内涵 并购实际上是兼并和收购的简称。兼并（merger）是指两个（企业A和企业B）或者多个企业达成协议将其整合成一个整体（企业C）。通常情况下，兼并发生在两个规模类似的企业间，并且兼并后原本的两个企业所持有基本相同的股份。 并购战略的内涵 收购（acquisition）更像是兼并中更极端的例子，它是指一个企业（企业A）接管另一个企业（企业B），将其纳入本企业的控制之中（企业A‘）。通常情况下，收购发生后，购买方占有绝对控制权或者持有100%被收购方的股份。 企业A 企业B 企业A’ 恶意收购 通常兼并都是双方达成共识下形成的交易。然而对于收购而言，并不是所有的收购都是善意的，也存在恶意的收购。这种恶意收购被称为接管（takeover），它通常是指被收购方并不同意收购方购买的情况下被对方收购了。 为了防止被恶意收购，企业也有相应的预防性策略和主动性措施。针对反收购的预防性策略包括适当的股权结构安排，毒丸计划（poison pill），驱鲨剂条款和降落伞计划（Parachute）。反收购的主动性策略是指在第一报价后企业已面临被收购的境地时，所采取的增大收购方收购成本的补救策略，包括白衣骑士（white knight），股份回购（buy back），收购收购者（帕克曼防御），法律诉讼以及定向配售股票给老股东。 并购的分类 根据并购双方的特征，可以将并购战略分成不同的种类。如果按照并购双方所处行业的相关性可以分为横向并购，纵向并购，和不相关并购。如果按照并购双方所处的地理位置差异可以分为国内并购以及海外并购。 并购的分类 横向并购（horizontal MA） 横向并购是指一个企业并购另一个处在同行业的企业，双方生产或提供同样或者相似的产品及服务。 例如，滴滴出行公司与优步（Uber）中国 纵向并购（vertical MA） 纵向并购是指一个企业并购一个上游的供应商或者一个下游的分销商企业。其中，并购一个上游供应商企业叫做向后整合（backward integration）；而并购一个下游的分销商企业叫做向前整合（forward integration）。 例如，中粮集团收购蒙牛乳业 并购的分类 混合并购（conglomerate MA） 混合并购是指一个企业并购另一个与其原本产品或服务无关的企业。其中目标企业既不是处于同一行业，也没有横向或纵向关系。 国内并购和海外并购（domestic and cross-border MA） 国内并购是指在并购双方都在同一个国家。 海外并购是指并购双方不在同一国家。 并购的动机 增强市场势力（market power） 所谓市场势力是指一个企业有能力以高于市场水平的价格出售自己的产品或者服务，或者有能力以低于市场水平的价格获得其所需的原材料或者服务。这种市场势力通常是由企业的规模和它所具备的资源和市场竞争力带来的。同时，市场势力也受到企业所占的市场份额影响。 为了增强市场势力，企业会采取并购同行业竞争者（横向并购）或者并购其上下游企业（纵向并购）的方式。 并购的动机 克服进入壁垒、加快进入速度 进入壁垒使得尚未进入该市场的企业运营成本升高。并购战略的一个显著的优势是帮助企业克服进入壁垒。 对拓展海外业务或者海外市场的企业来讲尤为具有吸引力。 直接进入新的国家（或称东道国）可能会伴随着外来者劣势（liability of foreignness）。它是指企业在东道国由于信息缺乏，不熟悉当地法律，嵌入性不够，文化不同，歧视等原因相对于本土企业而言增加的额外成本，即外国企业的竞争劣势。 并购一个东道国的企业，它们很熟悉该市场