chap6资产评估的收益法.pptVIP

* * * * * * ACDE * BC * 8.收益法的适用范围与局限 收益法的局限 收益法的应用需具备一定的前提条件，对于没有收益或收益无法用货币计量以及风险报酬率无法计算的资产，该法不适用 收益法的操作有较大成分的主观性，例如对未来收益的预测、对风险报酬率的确定等。 收益法的运用需要一定的市场条件，否则一些数据的选取就存在困难。例如在证券市场不完善的情形下， β系数的准确性、适用性就会存在一定问题。 * * THANKS!!! * 练习题 评估企业价值的首选方法是（ ） A.收益法 B.资产基础法 C.市盈率乘数法 D.成本加和法 * 练习题 运用收益法评估企业价值时,预期收益预测的基础是评估时点的（ ） A.实际收益 B.客观收益 C.净利润 D.净现金流量 练习题 采用收益法评估资产时，收益法中的各个经济参数存在的关系是（） A. 资本化率越高，收益现值越低 B. 资本化率越高，收益现值越高 C. 资产未来收益期对收益现值没有影响 D. 资本化率和收益现值无关 * 练习题 收益法评估的基本前提条件主要是（） A.被评估资产的未来预期收益可以预测并可以用货币衡量 B.未来市场交易条件可预测 C.资产拥有者获的预期收益所承担的风险也可以预测并可以用货币衡量 D.被评估资产预期获利年限可以预测 E.资产处于盈利而非亏损状态 * 练习题 资产评估中，收益法中的收益额是指（ ） A.资产的历史收益 B.资产的预期未来收益 C.资产的客观收益 D.资产的现实实际收益 E.资产的潜在收益 * 练习题 收益法依据的是什么样的经济学原理？ 折现率的概念 折现率和资本化率的联系与区别 折现率的计算方法有哪几种？分别简述。 * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 5.2 折现率的确定方法 （2）资本资产定价模型-CAPM 公式： R=Rf+ β (Rm-Rf) β 系数的计算： 国内有专门的财经咨询服务机构，针对国内证券市场及上市公司，提供公司的β 系数。 β 系数是通过对单只股票价格变动和大盘变动的历史数据统计分析得出，是股票与大盘之间的联动性的体现。 β 系数为1，则说明当大盘整体上涨10%时，该只股票的报酬率上涨10% ；反之，则下降10%。如果β 系数为1.1，则说明市场整体上涨10%，该只股票涨11%；如果β 系数为0.8，则市场整体变动10% 时，则该只股票同向变动8%。 * 5.2 折现率的确定方法 （3）资本成本加权法 以企业的各种资本在企业全部资本中所占的比重为权数，对各种长期资金的资本成本加权平均计算出来的资本总成本。 公式： 折现率=长期负债占资产总额的比重?长期负债利息率?（1-所得税率）+所有者权益占资产总额的比重?投资报酬率 其中：投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率，在企业价值评估中，一般采用股权资本报酬率 * 5.2 折现率的确定方法 （4）市场法 通过寻找与被评估资产相类似的资产的市场价格以及该资产的收益来倒求折现率。 公式： 被评估资产的折现率= （Σ样本资产的收益/样本资产价格）÷n 所谓样本资产，是指与被评估资产在行业、销售类型、收益水平、风险程度、流动性等方面相类似的资产。市场法要求尽可能多的样本，来反映市场对某项投资回报的普遍要求。 * 5.3 收益期限 收益期限,是指资产具有获利能力并产生资产净收益的持续时间。通常以年为单位。 收益期分为有限期和无限期。 无限期 资产的使用比较正常且没有对资产的使用年限进行限定，或这种限定是可以解除的，并可以通过延续方式永续使用，则可假定收益期为无限期。 有限期，注意残值的折现 资产的收益期限受到法律、合同等规定的限制，则应以法律或合同规定的年限作为收益期。 资产没有规定收益期限，可按其正常的经济寿命确定收益期 * 5.3 收益期限 评估中的收益增长模型有：两阶段增长模型、三阶段增长模型以及永续增长模型。 两阶段增长模型：假设企业收益增长呈现两个阶段 第一阶段：观测期 其增长率高于第二阶段的增长率 第二阶段：永续增长阶段 其增长率为正常稳定的增长率，是对观测期以外时间跨度的年均复合增长率预期。 * 5.3 收益期限 实务中，采用收益法评估时，两阶段增长模型通常使用预测方法。 第一阶段：观测期（3-5年） 对企业未来可预测的若干年的预期收益的预测。（例如：未来3-5年） 第二阶段：永续增长阶段 对企业未来持续经营条件下的长期预期收益趋势的判断。 * 5.3 收益期限 三阶段增长模型：假设所有公司都经历三个阶段 成长阶段：生产新产品并扩大市场份