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新能源车行业研究与投资策略：电动车市场开启最美篇章 1.整车：美国接棒增长，全球共振向上 1.1【中国】政策： 政策逐渐退坡，2020年-2022年补贴较上一年下降10%、20%、30%。2020年4月23日，财政部、工信部、科技部、发改委发布《关于完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》，明确将新能源汽车推广应用财政补贴政策实施期限延长至2022年底，原则上自2020年起新能源汽车补贴分别在上一年基础上退坡10%、20%、30%，且2020年保持动力电池系统能量密度等技术指标不作调整。2021年1月开始，补贴退坡20%。新能源汽车补贴标准在2020年基础上退坡20%（公共领域车辆退10%），最高补贴约1.8万元。 新能源车需求持续超预期，销量再创新高。据乘联会，2021年前三季度国内 新能源乘用车销量为182.1万辆，同比高增超过200%，月度销量均超历年同期。 2021年以来渗透率不断提升，9月突破20%。受芯片短缺、原材料价格上涨等不利因素影响，乘用车整体销量环比下跌，同时 新能源乘用车销量环比持续创新高，推动渗透率持续提升。?2021前三季度国内新能源乘用车渗透率大幅提升至12.4%，较2020年全年增加6.7pct。 宏光Mini、国产M3维持2021前三季度车型销量排行前二。2021年以来国内 新能源车市场保持旺盛需求，宏光Mini、国产M3分获前二，销量环比回升，市占率分别为14%、9%。 国产MY销量提升显著。今年以来MY销量快速上升，产线调整后5月开始月度销量均超1万辆，9月达3.35万辆创新高。其余车型如 比亚迪秦Plus DM-i、汉EV、理想one等销量快速提升，进入前十。 上通五菱、 特斯拉中国、 比亚迪蝉联2021年1-8月车企纯电销量前三。根据乘联会数据，三家车企市占率分别为20.5%、12.3%、11.2%，CR3达44%。 1.2【美国】政策： 原有补贴：依据电动汽车电池容量不同，对消费者进行梯度式补贴，最高7500美元。2010年1月1日，以电池容量4-16kWh为界，补贴金额最低$2,500，最高$7,500。 最新政策：9月15日，众议院对新能源汽车提出更为明确的补贴方案，最高12500美元。4000美元（基础金额）+3500美元（2027年前40KWh以上，2027年后50KWh）+4500美元（美国工会单位生产的车企，不包括 特斯拉、大众及进口）+500美元（零部件50%美国化且电池本土生产）。 政策落地后对 特斯拉、通用边际影响较大。在现有政策下，特斯拉、通用已经触发退坡条款，分别于2020年1月及4月起不再享受补贴。若新补贴政策落地，将对其有较大利好。 2021年前三季度美国 新能源车销量达43.5万辆，同比+104%，渗透率达4%?。今年以来美国新能源车市场持续复苏，月度销量屡创新高。季度方面，受益于3月季末冲量，美国新能源车在Q1淡季仍实现12.5万辆销量，环比+14%；2021Q2美国新能源车销14.8万辆，环比+19%；2021Q3销量再创新高，环比+10%达16.2万辆。 纯电车型占比较去年略有下降，仍超七成。2021年前三季度，美国纯电动车销量达32.3万辆，占比达74.2%，较2020年全年降低4.2pct；插电混动车销量达11.2万辆，占比达25.8%。后续 特斯拉MY、大众ID系列、福特Mach-E等重磅纯电车型持续放量，预计纯电车型将维持高占比。 1.3【欧洲】政策： 欧盟禁售燃油车时间有望再度提前。?G20公报草案显示将从2035年开始要求【新增】汽车实现零排放。此前已官宣禁售燃油车时间的国家有挪威（2025）；爱尔兰、瑞典、丹麦、荷兰、英国（2030）；西班牙、法国（2040）。在此之前，27个欧盟成员国中，仅爱尔兰、瑞典、丹麦、荷兰4个国家明确禁售时间且早于2035年，核心国家德国（未明确）、法国（2040年）。 2021年欧洲 新能源车补贴政策基本延续。英国3月纯电补贴略退500英镑；瑞典4月起补贴政策调整，降低PHEV补贴，提升EV补贴；法国7月起单车最高补贴下降1000欧元?。其他国家基本维持原有补贴政策。 2021年前三季度欧洲 新能源车销量达156万辆，同比+105%。去年以来欧洲新能源汽车快速增长，今年同比高增势头依然延续，前三季度分别99%、236%、48%。渗透率也稳步提升，2021年前三季度渗透率达17%，较2020年增加6pct，其中2021年Q3渗透率再创新高，达20.6%。 2021前三季度欧洲插混车型放量显著，占 新能源车比重提升至49%。碳排放压顶，欧洲传统车企加快转型，优先推出燃油车改款的插混车型。2019年以来欧洲市场EV占比下降，2021年前三季度下降至51%。但随着碳排放政策不断趋严，