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光伏行业研究及下半年策略 光伏装机增长中枢上行 “十四五”规划托底风光中长期增长预期 再次明确“十四五”可再生能源发展目标，政策托底2022-2025年光伏风电年装机量达100GW。6月1日，国家发改委、国家能源局、财政部等九部委联合下发“十四五”?可再生能源发展规划，其中，按照2025年非化石能源消费占比达到20%左右的任务要求，进一步明确：1）可再生能源电力总量消纳责任权重由2020年的28.8%提升至2025年的33%，该比例2021年为29.4%，即2022-2025年均提升0.9pct；2）非水电可再生能源电力消纳责任权重由2020年的11.4%提升至2025年的18%，该比例2021年为13.7%，即2022-2025年均提升1.1pcts；3）可再生能源发电量由2020年的2.21万亿度提升至2025年的3.3万亿度，该值2021年约2.49万亿度，即2022-2025年CAGR约7.3%。 基于上述目标，若我们假定非水可再生能源发电量中的增量部分基本由风电光伏贡献，则预计2022-2025年国内风电光伏新增装机规模需达400GW左右，对应年均装机约100GW。 国内：分布式表现亮眼，集中式蓄势待发 预计2022/23年国内光伏装机量约75/110GW，今年分布式维持高增长，明年集中式有望复苏。国内分布式光伏项目由于建设成本相对较低，且工商业项目收益模式丰富，在组件价格持续上涨之下，仍然具备相对可观的项目收益率。2022年1-5月，国内光伏新增装机规模达23.71GW（+139%YoY），其中分布式占比近7成。我们预计下半年国内分布式光伏装机规模仍有望保持较快增长，且年底地面电站市场部分项目有望实现装机集中落地，预计国内2022年光伏装机将达75GW左右，其中分布式占比或保持2/3左右。此外，在地面电站项目储备丰富的情况下，随着供应链紧张程度有望缓解、成本加速下降，预计2023年国内光伏装机将达110GW左右，其中地面电站占比有望再次回升至一半左右。 全球：加快清洁能源转型，光伏装机增长提速 俄乌冲突加剧能源紧张局势，高电价驱动欧洲户用装机热情。近两年来，随着海外经济复苏和可再生能源供应乏力等因素影响，天然气价格已走出一波上涨趋势，进入2022年，俄乌冲突所引发的天然气断供，进一步推升欧洲天然气价格，进而使得欧洲电价进一步飙升。过去两年，欧洲各国电价持续上涨，平均涨幅已经超过50%。其中德国一年期电力远期合约7月1日已上涨至每兆瓦时287欧元，已接近去年圣诞节前出现的峰值，持续上升的电价进一步驱动居民装机户用储能。欧洲加快能源转型进程，光伏装机增长中枢上行。同时，欧洲各国为了加快摆脱对俄罗斯的油气依赖，进一步加快可再生能源部署。其中，将欧盟“减碳55%”政策组合中2030年可再生能源的总体目标从40%提高到45%；“REPowerEU”法案提出到2025年光伏累计装机量目标320GW（较2021年底翻一番），对应2022-2025年均装机量40GW以上；2030年累计装机量达600GW，2026-2030年均装机量56GW以上。我们预计2022年欧洲光伏装机或接近50GW，增长中枢明显上行。 美国宣布豁免东南亚光伏关税2年，龙头组件厂商对美国的出货有望迎来放量。6月初，拜登政府发布行政令，宣布美未来两年内不对太阳能进口征收任何新关税，并给东南亚四国光伏电池组件进口关税提供24个月的豁免期。这意味着，未来两年内东南亚光伏产能仅单面产品需征缴15%的201关税，其他关税风险或暂时全部消除。我们预计2022H2，尤其是Q4美国市场装机需求将迎来复苏，全年装机量有望保持同比相对稳定，2023年或迎加速释放，在东南亚拥有完善产能布局、在美国市场拥有渠道和品牌优势的组件龙头企业，有望迎来美国市场加速出货。海外光伏需求旺盛，组件出口增长加速。光伏产业链涨价对欧洲等海外市场需求影响有限。据Solarzoom统计，2022年1-5月中国光伏组件出口规模超65GW（+~90%YoY），其中5月出口规模超14GW，我们预计全年出口规模将超150GW（+~50%YoY），海外装机需求有望迎来加快增长。 预计2022/23年全球光伏新增装机望达230/300GW。我们预计2022H2国内光伏市场进入装机旺季，欧洲光伏装机或将维持较高增速，美国装机有望随政策放宽迎来复苏，此外拉美市场在政策退坡情况下亦有抢装行情，预计全年全球光伏装机规模将达230GW左右；2023年随着产业链供需格局趋于宽松，成本加快下降，预计全球装机规模仍将维持加快增长，预计将达300GW左右。 供需趋紧，格局向好 硅料延续供需紧张，价格盈利维持高位 供应紧张推动硅料价格持续走高。受硅料供应紧张，新产能短期难以有效释放，且某头部厂商发生产线事故导致产能暂停的影响，2022