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珠宝行业研究 核心观点： 国内黄金珠宝行业进入成熟期，消费者偏爱黄金（而非钻石），婚庆需求占比高。?2019?年中国大陆黄金珠宝市场规模为?1097?亿美元，为全球最大珠宝消费市场，5?年?CAGR为?4.7%，增速中枢明显下移，行业进入成熟期。近年来中国大陆人均珠宝消?费持续提升，2019?年人均消费额为?73.4?美元，但距离发达国家仍有较大差距。在消?费特点上，婚庆需求占比最高接近一半，其次为投资性需求，两者决定了国内珠宝?消费更注重实用性，讲究性价比。从产品上看，消费者偏爱黄金产品，2019?年大陆?珠宝市场中黄金类消费额占比高达?60%，钻石仅占?14%，相比全球?47%的钻石消费?占比明显偏低。 珠宝品牌的核心竞争优势是什么？我们根据珠宝定位、目标客群、产品、价格等因?素，将珠宝划分为高端、快时尚及婚庆三类，不同类型珠宝品牌的竞争优势具有明?显差异。 奢侈珠宝品牌壁垒坚固，快时尚珠宝重设计、运营，两者多为国外品牌。奢侈珠?宝品牌如卡地亚、蒂凡尼、梵克雅宝，通常具有百年以上的历史，品牌壁垒坚固、?产品价格高，满足高收入消费者的炫耀性需求。奢侈珠宝在运营上重视维护品牌高?端形象，以品牌溢价获取高毛利率，在渠道扩张上较为谨慎。快时尚珠宝品牌如潘?多拉、施华洛世奇、APM，产品材料以银、水晶及其他非贵金属为主，通过紧跟潮?流的设计及丰富的款式满足日常佩戴需求，消费群体以追求时尚