城镇基础设施设融资.pptVIP

案例分析 (1)证券化产品角度分析。首先，基础设施收费的证券化符合资产证券化产品的要求，项目未来的现金流比较稳定可靠、容易计算，满足以未来可预见的现金流为支撑发行证券的要求以及“资产重组”原理。其次，在这个交易机构中，原始权益人将项目的收益权转让给境外的SPV，实现了证券化的关键一步——破产隔离。再次，以债券分档的方式实现内部信用增级，通过担保的方法实现外部信用增级。信用增级技术降低了国际资本市场的筹资成本。 第一百二十七页，共一百九十一页。 (2)从多种融资方式的比较分析。收费公路的ABS融资与其他形式的项目融资相比具有很大的优势，首先它可以有效地克服借用国外贷款和吸收国外直接投资等传统引进外资所带来的外债压力与产业安全问题。其次，由于有信用增级的措施，当在资本市场大规模筹集资金时，成本可以降低。再次，收费公路ABS融资对已建成的和在建项目均适用，不受项目的局限，在收费公路ABS融资的这个过程中主权国政府始终保有项目的所有权。 第一百二十八页，共一百九十一页。 (3)从交易机构的地域分布分析。首先，跨国资产证券化可以满足支撑债券发行国的法律要求，规避我国有关制度方面的不确定性，保证资产证券化的顺利完成；其次，在境外发行证券时面对的市场容量大，机构投资者也较多。 第一百二十九页，共一百九十一页。 第五部分 产业投资基金 一、 概 述 二、 特 征 三、 异 同 四、 REIT融资 五、 案 例 第一百三十页，共一百九十一页。 一、产业投资基金概念 产业投资基金是一种借鉴西方发达市场经济规范的创业投资基金运作形式，通过发行基金份额组建产业投资基金公司，发行基金受益券募集资金，由基金公司委托商业银行等金融机构作为托管人保管基金资产，委托专门的产业基金管理公司作为管理人管理和运用基金资产，将基金资产分散投资于不同的实业项目，投资收益按投资者的出资额共享，投资风险由投资者承担。 第一百三十一页，共一百九十一页。 产业投资基金的主要类别：公用事业型、房地产型、高科技型 每一类型又可细分为许多基金，如公用事业型按其具体行业又可分为：电力建设基金、通信建设基金、公路建设基金、民用航空事业建设基金等，各个基金严格按照各自的行业范围进行投资。 第一百三十二页，共一百九十一页。 二、产业投资基金的特征 形式 内容 1 具有的基本特征 作为投资基金的一个种类，它具有“集合投资，专家管理，分散风险，运作规范”的特征。 2 以实业投资为主 产业投资基金一般以实业投资为主，但也作一定比例的证券投资，以保持基金资产的流动性。 3 范围广泛 产业投资基金一般定位于高新技术产业，有效率的基础产业的基础建设，如收费路桥建设、电力建设、城市公共设施建设等， 以高风险实现高收益。 4 股权投资为主 产业投资基金可以以股权形式为未上市企业提供融资，改善未上市公司的产权制度与内部治理结构， 还可以股权形式通过购并国有股、法人股的形式投资于上市公司。 第一百三十三页，共一百九十一页。 形式 内容 5 采取的组织形式 主要有两种组织形式，即合伙公司形式与信托形式 6 “先私募、后公募 “先私募、后公募”的准入形式。 更有利于产业投资基金的规范运行和繁荣发展。因为私募基金管理机构经过多年的市场运作，确保获准进入公募产基金市场的高起点、高水平及规范稳定运行，基金管理机构为投资者提供高水平的投资理财服务 （续表） 第一百三十四页，共一百九十一页。 7．ST模式(Shadow Tolling) ST模式(Shadow Tolling)即影子收费模式。 是指对于基础设施和公用事业项目，政府通过项目招标的方式确定民间投资主体，并授权后者负责项目的融资、建设与运营，作为对该民间主体的回报，政府在授权期限内每年以财政性资金或其他形式基金向其支付一定的补偿费用，补偿其免费为公众提供服务应得的利益；授权经营期结束时，民间投资主体无偿转让项目给政府。 第九十五页，共一百九十一页。 8．PPP模式(Private—Public Partnership) PPP模式(Private—Public Partnersh岫)即“公私合伙制”。 指公共部门通过与私人部门建立伙伴关系提供公共产品或服务的一种方式。PPP包含BOT、TOT等多种模式，主要强调合作过程中的风险分担机制和项目的货币价值(value Ior money)原则。PPP模式是在基础设施和公用事业项目建设中发展起来的一种优化的项目融资与实施模式，是一种以各参与方的“双赢”或“多赢”为合作理念的现代融资模式。 第九十六页，共一百九十一页。 （1）模式简介 第九十七页，共一百九十一页。 第九十八页，共一百九十一页。 第九十九页，共一百九十一