跨国并购与战略联盟综述.pptVIP

2．金融自由化和服务创新 WIR（2000）：20世纪80年代中期以来，大多数发达国家的资本账户已经完全开放，跨国信贷、外币储蓄和证券投资等不再受到限制。 不仅满足了跨国并购的巨额资金需求，而且还不断提供新的融资方式，从而大大降低了并购风险。 例如，在第五次并购浪潮中，在金融自由化和服务创新的推动下，股权置换逐步成为跨国并购特别是大跨国公司之间并购采取的主要交易方式。此外，世界范围内的产权市场进一步扩大，为跨国并购提供了更多的可选目标公司。 （二）外部环境因素 第三十一页，共五十二页。 （一）市场势力理论 (Market Power Theory) ???市场竞争对手的减少，可以增加公司对市场的控制力，并增加长期的获利机会。 三种情况可导致以增强市场势力为目标的并购活动。 (1)在需求下降，生产能力过剩； (2)遭受外商势力的强烈渗透和冲击； (3)法律更为严格，使企业间包括合谋等在内的多种联系成为非法。???? 五、企业跨国并购理论 第三十二页，共五十二页。 但是，长期看，最终决定企业规模的不是垄断的力量，而是效率的力量。 垄断的力量限制了更有效率的市场竞争机制作用的发挥。 可口可乐前总裁在回答为何不通过兼并百事可乐以垄断饮料市场时指出：保留一个强大的百事可乐更有利于提高可口可乐公司的经营效率。 美国等发达国家企业并购受到反垄断法的强硬约束。 市场占有率的提高建立在不经济的规模之上，则该项收购可能会带来负效应。 第三十三页，共五十二页。 并购活动只是财富的重新分配。 并购消息宣布后，股东对股票价值有不同的判断，引起并购公司和目标公司的股价波动。 价格波动，是财富转移的结果。 财富转移使目标公司的市盈率变动，投资人往往以并购公司的市盈率重估目标公司的价值，引起目标公司的股价上涨。 同理，并购公司的股票价格也因此上涨；反之则反是。? （二）财富重新分配理论 (Wealth Re-Distribution Theory)??? 第三十四页，共五十二页。 实力雄厚的大企业具有相当的信息搜集能力 和处理优势，能比一般投资者更容易获得某个企 业未来发展前景和可能存在的风险等方面的内幕 信息。 一旦发现某个企业的股票价格低于其真实 价值时，便可能乘机通过收购该企业的股票取得 控制权。 （三）信息理论 第三十五页，共五十二页。 Strategic Alliances源于日本企业界的合资浪潮。 20世纪80年代以来在美国企业界盛行。 自1985年以来，美国战略联盟的数量每年以25%的速度增长。 1990年至今，《财富》500强中的前100强的90%已建立了各种各样的战略联盟。仅IBM公司就有近2000个联盟伙伴。 带动了其他许多国家的跨国公司不断进行战略联盟尝试。 20世纪80年代以来，西方企业开始对企业之间的竞争关系有了新的认识，即从对立竞争转向大规模的合作竞争。 “合作竞争理论”认为，竞争并不排斥合作，有时，合作更有利于提高竞争效率。 第二节 战略联盟 第三十六页，共五十二页。 指两个或两个以上对等经济实体，为 了共同的战略目标，通过各种协议而结成 的利益共享、风险共担、要素水平式双向 或多向流动的松散网络型组织体。 目前，学者们也常使用其他一些称谓 ，如“战略伙伴”、“虚拟企业”、“强强联合 ”等。  一、战略联盟的含义 第三十七页，共五十二页。 1. 介于企业与市场之间的一种“中间组织” 联盟内交易既不完全依赖于某一企业的治理结构,也不依赖于市场价格机制。准市场（Quasi-market）。 2. 一种战略性的合作竞争行为 不是应急反应，而是长远谋划。 非行政隶属关系，非市场交易关系。 特殊的合作关系，合作竞争。 在市场开拓方面表现为合作，在市场分配方面表现为竞争，从竞争走向竞合（根本特性）。 3. 既非卡特尔组织，也不同于企业并购 战略联盟具有不同于一般法人企业和一般经济组织的特征： 第三十八页，共五十二页。 （一）根据联盟的价值链位置划分 （二）根据战略联盟合作阶段的不同可以划分 （三）根据联盟的合作竞争关系划分 （四）根据联盟的载体划分 （五）根据联盟各方合作的紧密程度划分 二、战略联盟的类型 第三十九页，共五十二页。 1.垂直联盟：在生产经营活动的价值链中承担不同环节活动的公司之间的联盟。如生产商与供货商或销售商的联盟。 2.水平联盟：在生产经营活动的价值链中承担相同环节活动的公司之间的联盟。如生产商与生产商之间的联盟。 （一）根据联盟的价值链位置划分 第四十页，共五十二页。 1．研究开发阶段: 包括许可证协议、交换许可证合同 、技术交换、技术人员交流计划、共同研