高管背景特征与公司投资水平：基于越南上市公司的实证研究.docxVIP

高管背景特征与公司投资水平：基于越南上市公司的实证研究 1 引 言 管理者为了发展公司规模，达到预期目的，采用系列方法，收集数据和应用科学理论，研究决定是否进行投资。在资本市场上，公司发展成功或失败是是由公司投资决策决定的。公司在发展过程中会受到市场运行的环境与经济发展变动的影响，所以必须有一组核心的成员，即高层管理团队成员，他们承担做出公司的战略决策。在公司实际经营过程中，高层管理团队成员通过承担不同的职能，决定着组织发展的方向，分享了企业的决策权， 所以在一定的程度，高管特征会影响到公司投资的水平 2 高管背景特征与公司投资水平 2.1 高管年龄与公司投资 在科学的分析某个具体的战略决策时，虽然考虑了信息的搜集、整理与运用等非纯粹的经济因素，却没有考虑到管理者在最优化公司战略决策时所发挥的重要作用。实质上，在组织的战略决策者在做出时，管理者会会收到个人偏好、认知、学历等个体特征的影响。管理者的观念、认知能力、学历等背景特征会对接触的信息与资源进行有选择的运用，这会对战略的选择与制定产生直接影响。根据高层梯队理论由Hambrick et al (1984) 提出认为管理者对同样的事物会有不同的观点、不同的感知 的原因是管理者背景存在差异的特征。从而，在做出公司决策时管理者会受到自身特征包括认知能力、自身背景特征的影响，从而影响公司投资和绩效。 根据Farh et al （1988）的研究就认为，管理者的年龄反应管理者的认知与经验，所以影星管理者认知的能力和自身选择的决定与行为，对公司投资产生一定的影响。管理者年龄越高，有保守观点的程度越高，接受新的知识能力越下降（Hoang，2018）， 所以为了保守自己的地位，在做出公司投资战略不愿意接受创新的方案，为了避免财物的风险会选择安全的决策， 从未减少公司投资水平。因此，本文提出假设： 假设1: 高管年龄与公司投资水平显著负相关，管理者年龄越高，公司投资水平越减少。 2.2 高管学历与公司投资水平 根据Nguyen (2012) 在研究表示高管的人口统计特征和投资行为的影响提出观点管理者的年龄、学历与乐观、自信的态存在一定的影响。管理者学历反应了管理者的知识基础和技能基础，影响处理星系的能力，从而影响管理者选择的行为。Hambrick et al （1984）认为管理者的学历越高，在工作专业的知识更丰富，但是在实际的情况反应更慢，有保守的观点，不会冒险地创新。因此在管理者做出公司投资决策 时会选择安全的投资的方案，从而本文提出假设： 假设2: 高管学历与公司投资水平显著负相关，管理者学历越高，公司投资水平越减少。 2.3 高管权力特征与公司投资 管理者权利越大，管理者更能利用手段的权利对公司操控，从而影响公司投资和公司绩效。高管权利表现通过高管持股。管理者持股比例越高，更容易产生摒弃短视的心理，掏出更多投资资金，做更多研发投入决策 （Camelo et al， 2005）， 从而提高公司投资水平。管理者持股更多，公司投资研发会增加也可以说公司投资水平增加。如此，本为提出假设： 假设3: 高管权力与公司投资水平显著正相关 3 研究设计 3.1 样本选择与数据来源 本文选取了越南上市公司数据作为样本，样本期间为2013年-2019年。根据研究需要，进行以下筛选：剔除财务数据不全或异常数据的公司；剔除ST或*ST处理的公司；剔除保险公司和房地产行业的公司。最后得到一共获取2372个观测值，运用SPSS14.0软件，对管理者特征和公司绩效之间的关系进行回归分析。 3.2 回归模型 INV = α0?+ α1*Age + α2*Edu + α3* Own + Control +ε 其中被解释变量IVN是公司投资水平指标。解释变量：Age代表管理者的年龄、Edu代表管理者的学历水平、Own代表管理者权力。 其他变量为控制变量（Control）包括：两职合一、 资产负债率、公司规模、公司成立的年度、现金流水平、股票年度收益率 等等。 3.3 变量选择说明 公司投资水平 （INV）：关于公司投资水平的度量等于用现金流表的“购建固定资产、无形资产与其它长期资产支付的现金”来测量投资水平。 高管背景特征：根据越南实际上是公司公开信息的情况不易收集全部高管管理者，同时参考已经有文献对高管特征的选择情况，本文选取高管管理者只包括：总经理、副总经理和另外参加董事会的管理者。根据前文提出的假设可知，本文的解释变量主要为高管团队的背景特征包括：高管的年龄、学历和高管团队权力特征。 高管年龄 （Age）：高管年龄是用高管平均年龄来衡量，是将高管管理成员的年龄总数除以高管管理层人数。 高管学历（Edu）：高管学历水平是反应高管成员的知识水平、专业水平和分析、处理信息的能力。高管教育水平是用高管平均学历来衡量，采用