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2022新茶饮研究报告 1.2022年度市场回顾 1.1.食品饮料板块涨跌幅排名第21 回顾2022 年，食品饮料板块在大盘多轮振荡中表现出一定韧性。截止 2022 年 12 月 9 日，申万食品饮料指数全年累计涨幅为-15.00%，同期沪深 300 指数累计涨幅为19.07%。在申万 31 个行业板块中，食品饮料板块涨幅排名第 21。 食品饮料板块估值水平位于 5 年 51.76%分位。从行业估值水平看，食品行业整体 估值水平为 39.82X，过去五年历史平均估值水平为 42.04X，目前处于历史 51.76% 分位，估值在申万一级行业中排第 13 位；各子行业估值水平分别为零食 59.47X、 乳品 57.97X、调味发酵品 56.33X、啤酒 51.72X、烘焙食品 41.06X、熟食 39.69X、 白酒 38.31X、软饮料 30.06X、肉制品 28.73X、保健品 24.46X、其他酒类 23.19X、 预加工食品 22.72X。 食品饮料大部分子板块下跌。其中啤酒、零食、其他酒类板块涨幅位居前三，分别 为 5.77% /1.35% /0.34%，熟食 /预加工食品 /软饮料 /调味发酵品 /肉制品 /白酒 / 烘焙食品 /保健品 /乳品板块涨幅分别为-2.74% /-5.28% /-10.27% /-11.00% /-11.58% /-13.11% /-14.36% /-14. 64% /-17.07%。个股涨跌幅方面，涨幅排名前五的个股为宝立食品、中葡股份、皇氏集团、紫燕食 品、金种子酒，涨幅分别为 147.93 %、88.25%、81.82%、72.72%、64.04%；跌幅前 五名的公司为三只松鼠、妙可蓝多、水井坊、朱老六、金达威，跌幅分别为 43.23%、 40.98%、38.77%、37.54%、36.03%。 1.2.机构配置比例仍居首位，环比略有提升 2022Q3 食品饮料板块机构持仓比例位居首位，环比略有提升。2022 年 Q3 食品饮 料基金重仓持股比例为 16.00%，环比提升 0.43pct，仍领先电气设备和医药生物，位 居所有行业首位。其中白酒板块 2022Q3 持仓比例环比提高 0.30pct 至 13.92%。2022Q3 大众品持仓比例环比提高 0.13pct 至 2.08%。在食品饮料持仓占比的前十家 中，白酒占据六席。跟据 Wind，2022Q3 贵州茅台在基金持仓中的占比为 3.04%， 环比提高 0.12pct，仍是基金第一重仓的个股，泸州老窖与五粮液分列基金重仓比例 二三位。 前五大基金重仓股排名稳定。2022 年 Q3 基金重仓排名前五分别是贵州茅台、泸州 老窖、五粮液、山西汾酒、洋河股份。贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒重仓比例环 比分别提升 0.12 /0.10 /0.02pct；五粮液与洋河股份重仓比例环比分别下滑 0.12 /0.02pct。5-10 名中，今世缘取代酒鬼酒进入前十名。伊利股份重仓比例环比下降 0.04pct；古井贡酒、青岛啤酒、安井食品重仓比例环比分别提升 0.15 /0.07 /0.02pct。 年初至今北上资金呈现净流出，Q4 以来白酒龙头外资占比启稳。受基本面和投资 者情绪影响，年初至今食饮板块北上资金呈现净流出态势，流出情况至 Q4 开始好 转，近一个月（截止 2022 年 12 月 9 日）食饮板块累计净流入 195.38 亿元，在申万 31 个一级行业中排名首位。从个股表现来看，白酒板块中贵州茅台、五粮液、洋河 股份北上资金持股比例在 2022 年内呈现先降后增态势，泸州老窖北上资金持股比 例较为平稳。大众品板块，伊利股份北上资金持股比例存在较大波动，11 月以来自 低位显著回升，海天味业持股比例相对稳定。 2.白酒：景气度持续回暖，高端确定性强，次高端潜力依旧 2.1.2022年白酒整体回顾 2.1.1.基本面：2022年白酒板块稳中有进，韧性仍强 2022 年白酒板块景气度回暖，Q1-3 板块整体营收同比增长 16.21%。受益于较低基 数和龙头提价，2022 年白酒板块呈现出良好增长态势。具体来看，2022Q1-3 白酒板 块分别实现总营收 1024.12 /638.13 /739.73 亿元，同比分别增长 20.27% /10.26% /16.17%；分别实现归母净利润 449.32 /251.68 /299.52 亿元，同比分别增长 26.53% /12.96% /21.29%。 高端白酒依旧稳健，次高端 Q2 承压，Q3 分化明显。高端酒：茅台/五粮液/泸州老 窖收入端同比分别增长 16.52% /12.19% /24.20%；利润端同比分别增长 19.14% /15.36%/30.94%。直营渠道贡献茅台酒主要增量，茅台系