中概股企业跨境证券监管研究一以瑞幸咖啡事件为例.pdfVIP

摘 要 伴随着经济全球化的快速发展，不同国家证券市场之间的联系越来越密切， 跨国家或地区的证券发行与交易行为越来越频繁，通过境外上市来获取高额利润 成了各企业跨国融资的重要手段。就我国证券市场发展而言，随着我国“引进来” 与“走出去”政策的不断推进，中国企业在境外市场发行上市的企业数量日益增 多，证券市场的联动性不断加深。我国从2014年开通 “沪港通”、“深港通”， 到2017年新推出“债券通”，再到进一步推出“沪伦通”，都体现出我国的证 券市场开放程度在进一步深化。 证券市场的发展对我国经济社会的进步发挥着十分关键的作用。然而，在强 调证券市场重要性的同时，也需要“政府之手”的适当介入来规范、引领证券市 场的发展。近年来，违法行为人在证券市场快速发展的时代背景下，通过不断变 换违法阵地来获取不正当利益，各类证券跨境违法案件层出不穷，形式复杂多样。 在瑞幸咖啡财务造假丑闻之前，中国高速频道、绿诺科技等多家在美上市企业都 曾经因做空机构浑水公司发布的做空报告导致从美国退市，频繁被做空直接导致 了中概股企业的信誉在国际市场上受到了质疑。 在我国新《证券法》修改以前，我国法律条文并没有规定监管机构的域外管 辖权。监管机构在面对中概股企业的跨境违法违规行为时，往往监管效能略显不 足，一系列的监管困境影响着对中概股企业监管效果的实现。为应对现存的跨境 证券监管难题，我国《证券法》赋予了监管机构 “域外管辖权”，明确管辖范围， 从而强化对中概股企业违法行为的监管。新 《证券法》虽然明确了域外管辖权， 但由于规定过于原则性，缺乏具体条款的规制，在实践中如何更好地发挥其效果 还需要做进一步的完善。此外，由于对中概股企业的监管涉及多方监管主体，根 据我国法律规定，美国当局无法直接监督和检查我国的会计师事务所，一般情况 下难以获取会计师事务所对中国企业的财报审计结果。跨境监管冲突的存在及中 美两国之间合作沟通的缺乏导致中美两国的证券监管机构难以协力应对跨境证 券监管难题，导致中概股企业有机可乘。再加之日常监管中的缺位以及事后处罚 力度还比较弱等因素在一定程度了也导致了中概股企业财务造假等违法犯罪事 件的频发。 为了强化对中概股企业的跨境证券监管，更好地抑制跨境证券违法行为的发 生,维护好中国企业在国际市场的形象,首先应按照新《证券法》第二条规定的域 外管辖权适用前提，通过适用域外管辖条款来加强对境外上市企业的监管。同时 I 在行使跨境监管权的过程中要注意权力行使边界，尊重别国主权，强化监管互信， 避免跨境监管冲突。此外，也可适当加重跨境违法行为的责任承担，并在监管科 技的帮助下提升对跨境上市企业的监管效率。更为重要的是重视不同监管主体之 间的跨境监管合作，借鉴中国内地与中国香港之间跨境证券监管合作的发展，通 过完善我国境内关于跨境监管合作相关的法律规则，创新跨境监管合作形式，推 动跨境监管合作效果的实现。 【关键词】 瑞幸咖啡 跨境监管 中概股企业 域外管辖 II 目 录 导论1 （一）问题的提出1 （二）研究价值及意义2 （三）研究思路与内容2 （四）国内外研究现状4 （五）主要研究方法5 （六）主要创新及不足5 一、瑞幸咖啡事件介绍6 （一）瑞幸咖啡财务造假事件背景介绍6 （二）中美双方对该事件的态度6 1.中国监管机构态度6 2.美国监管机构态度7 （三）事件影响8 二、中概股企业跨境证券监管困境10 （一）法律适用困难10 （二）多方监管主体难协调10 （三）跨境监管效果差11 （四）跨境监管合作欠缺11 三、中概股企业证券监管困境原因分析12 （一）跨境证券监管法律机制不健全13 1.执法权力小13 2.法律依据缺乏可操作性14 （二）证券监管利益冲突15 1.管辖权冲突15 2.中国严格的保密制度1