年报文本信息语调对交易所问询函监管的影响研究.pdfVIP

摘 要 摘 要 信息披露合规性一直是我国资本市场监管中的极为重视的问题。从本质上来讲， 之所以要进行信息披露，是因为买卖双方信息的不对称会使劣质产品淘汰优质产品， 从而破坏市场秩序，为了防止其不良后果，很多国家出台了约束信息披露行为的文件； 我国在2007年颁布实施了 《上市公司信息披露管理办法》，此后一段时间内监管模 式均以行政性监管为主；而党的十九大报告中明确提出要推动监管方式的转变和创 新，沪深两市证券交易所在结合我国资本市场实际情况基础上进行了多方向探索，而 在这个过程中，非行政性监管对于资本市场的作用越来越重要，其中，问询函制度是 便最具代表性的一种非行政性监管制度。无论是行政性监管还是非行政性监管，作为 上市公司向外界传递信息的载体，年报必然成为监管的重点领域，而数据挖掘技术的 进步则为年报文本增量信息的研究提供了可能，人们因此越来越关注年报文本信息语 调等非财务信息所呈现出的增量信息，但是，我国现有的信息披露规范制度更多的是 对财务信息等数字信息做出规范，文本信息规范依然不够，此外，注册会计师也仅仅 会对财务信息进行审计，这就导致了众多上市公司进行年报文本信息披露时的合规性 问题，而交易所在阅读企业年报时，会通过年报文本信息语调，接收到企业管理人员 对于发展前景的预期，改变交易所人员对于企业的风险感知，从而对其问询函监管行 为产生影响。 因此，本文立足于监管制度改革的背景，采用 “问询函制度”建立后发布期为 2015-2019年的全部A股上市公司作为样本，通过实证检验，考察了年报文本信息语 调对于交易所问询函监管的影响，并从内部控制质量和媒体关注内外两个视角，检验 了其在二者关系中的调节作用。研究结果表明： （1）年报文本信息语调与问询函监 管呈负相关关系，年报文本信息语调越积极，传递出的企业发展信息越好，年报在下 年收到问询函可能性越小，年报问询函中的问题数量越少。 （2）媒体负面报道会打 破年报文本信息语调的框架效应和信号传递效应，在二者关系中起负向调节作用；而 内部控制越有效，年报文本信息语调越积极的公司在下年收到问询函可能性越小，起 正向调节作用，但是年报文本信息语调越积极的公司却并不会因为高质量的内部控制 而减少受到问询问题数量，其原因可能是一旦公司受到问询，交易所会对内部控制质 量进行质疑，所以不会采信于内部控制。 （3）进一步研究发现，在按产权性质分类 i 年报文本信息语调对交易所问询函监管的影响研究 后，年报文本信息语调积极程度与问询函监管在国有和非国有企业中均显著负相关； 相比国有企业，非国有企业中媒体负面报道和内部控制质量的调节作用更为显著。 本文的研究贡献主要有：第一，丰富了关于年报文本信息语调的经济后果和交易 所问询函监管影响因素的研究，提示了相关机构需要颁布文件对年报文本信息进行规 范；第二，本文从内外两个视角分别考察了内部控制质量和媒体负面报道对于年报文 本信息语调和问询函监管二者关系的调节作用，将企业、媒体、交易所纳入到同一个 框架之中，验证了三者之间的逻辑机理，丰富了相关理论和实证研究。 关键字：年报文本信息语调；问询函监管；媒体负面报道；内部控制质量 ii 年报文本信息语调对交易所问询函监管的影响研究 目 录 第1章 引言 1 1.1 选题背景与研究意义 1 1.1.1选题背景1 1.1.2研究意义3 1.2 研究内容与技术路线4 1.2.1研究内容4 1.2.2 技术路线图5 1.3 研究方法与创新点7 1.3.1研究方法7 1.3.2创新点7 第2 章 文献综述9 2.1 问询函的相关研究9 2.1.1问询函制度的概念及在我国的起源9 2.1.2