外汇市场行情分析报告.pptVIP

今年以来影响人民币汇率的主要因素 美元指数走弱。 监管部门的资本管制。 中国经济增长数据向好。 人民币市场利率提升。 市场预期出现分化。 人民币汇率分析 第十七页，共五十七页。 2016年下半年，市场对特朗普上台新政充满乐观预期，美元指数出现大幅上涨。人民币受压下跌。 进入2017年，随着特朗普国内政策不断受挫，市场投资者对美元失去信心，美元指数出现大幅回调，人民币被动升值。 影响人民币汇率的主要因素 美元指数与人民币汇率走势对比图 第十八页，共五十七页。 2014年6月外汇储备达到3.99万亿美元的历史高峰值，之后出现快速下跌。 2015年外储下降5127亿美元，2016年外储下降3198亿美元，至 3.01万亿美元，外储下降速度有所放缓。 2017年7月份外汇储备回升至3.08万亿美元。 人民币汇率分析 外汇储备变化图 自2017年以来，外汇储备保持小幅增长态势，逆转了持续下降的趋势，表明人民币和外币之间的市场供求趋于平衡，人民币贬值压力 出现缓解。 第十九页，共五十七页。 2017年以来监管部门推出金融去杠杆，导致市场人民币拆借利率大幅上涨，人民币与美元利差不跌反升，支持人民币汇率保持强势。 鉴于市场投资者对人民币汇率的预期出现改变，跨境资金流动趋于平衡，国内经济增长继续保持稳定，人民币利率可能出现回升，因此预计下半年人民币汇率将在目前水平基本保持稳定。 影响人民币汇率的主要因素 3个月人民币Shibor利率 第二十页，共五十七页。 下一步人民币汇率的分析要点 美元指数如何运行。短期可能反弹，但中期走势仍可能比较弱。 境内外汇管制是否会放松。由于人民币汇率大幅升值，市场对人民币汇率预期出现分化，监管部门有可能适当放松外汇管制。但由于许多管制措施是今年刚推出，从保持政策连续性的角度看不宜频繁调整，因此政策不会出现180度逆转。 央行是否会继续直接入场干预汇率。除了年初和5月底两次小规模的调控，今年以来央行以基本退出对外汇市场的干预。但如果人民币升值幅度超预期，央行再次入账平抑汇率的可能性比较大。 人民币利率。流动性紧张会缓解，利率可能小幅下跌，但维持高位的可能性比较大。 人民币汇率分析 第二十一页，共五十七页。 基本观点 贬值压力减小，还有最后的贬值压力需要得到释放。但贬值压力的释放并不代表人民币一定对美元出现下跌，对一揽子货币出现下跌也是释放贬值压力的一种方式。 2017年，人民币汇率仍将呈现双向波动， 全年出现小幅升值的概率增加。 美元指数的涨跌对人民币汇率影响非常大。如果美元指数继续大幅下跌，人民币汇率会出现升值压力，但考虑到中央金融工作汇率对人民币汇率保持稳定的表述，年内人民币总体升值幅度有限。 结论 第二十二页，共五十七页。 美元指数 美元指数自2014年7月开始，在联储收紧货币政策的预期下出现大幅上涨。而自2015年以来，由于加息进程不及市场预期，美元指数一直维持在93-100的区间运行，在2016年年底一度向上突破箱体，但进入2017年后，受美国经济数据不及预期的影响，美元指数出现回落，继续在之前的大箱体中运行。 第二十三页，共五十七页。 美元指数 图1：美国就业状况 美国失业率 非农就业数据 图2：美国PCE指标，通胀指标 自2009年美国失业率见顶以来，失业率持续保持下降，目前美国失业率仅为4.3%，已达到充分就业的水平。 美国非农就业数据持续保持增长，7月份为增加20.9万人，表明整个就业状况良好，印证美国经济正在复苏。 受到低油价等因素的影响，美国的国内通胀一直维持较低水平，最近一期的PCE仅为1.4%，而正常情况下，美联储如果选择加息，PCE要在2%以上。通胀持续走低，限制了未来美联储的加息进程。 第二十四页，共五十七页。 美元指数 年初以来，市场预期美联储将加息3次，目前已加息两次。而由于美国公布的经济数据不及市场预期，如GDP的增长疲弱，房屋开工低迷，通胀持续走低，市场对未来美联储是否能持续加息保持怀疑，将导致美元走势表现疲弱。 展望下半年，由于上半年美元指数回调相对充分，因此下半年存在反弹的机会。但由于美联储加息进程可能不及市场预期，而其他国家和地区央行都开始表示未来可能加息，因此美元指数仍可能受压。下半年美元指数出现大涨的可能性不大。最大可能仍在之前的箱体中维持震荡走势。 第二十五页，共五十七页。 欧元 之前几年，由于美国和欧元区货币政策出现分化，欧元区采用量化宽松政策，欧元出现负利率，同时欧元区经济增长疲弱，导致欧元对美元出现下跌并一直维持在低位震荡。 进入2017年，欧元对美元出现反弹，主要原因是美元走弱以及欧元区经济出现复苏，欧元区GDP增长超出市场预期。而近期欧洲央行讨论的欧元区