2023年萤石网络研究报告 智能家居服务商及物联网云平台提供商.docxVIP

2023年萤石网络研究报告 智能家居服务商及物联网云平台提供商 一、莹莹之火可以燎原，视觉为基未来可期 萤石网络是一家以提供智能家居设备以及云平台服务为核心的行业领先企业。公司源于 全球安防龙头海康威视，软硬件技术扎实，销售渠道完善，市场地位领先。硬件方面，目 前公司主要提供智能摄像机、智能入户、智能控制以及智能服务机器人四大智能家居产 品；软件方面，对于 C 端消费者在购买公司智能家居设备之后，公司提供云存储、电话 提醒等增值服务，对于 B 端行业客户打造 IoT 以及软件开放平台，提供设备接入服务以 及软件开发能力，协助行业客户数字化转型。 （一）公司简介：智能家居服务商及物联网云平台提供商 萤石网络前身是于 2013 年成立的海康威视互联网业务中心，2015 年公司正式成立，并 于 2022 年 12 月正式上市。 2013 年-2014 年：前身设立，海康威视赋能。公司前身——海康威视互联网业务中 心部门成立，萤石品牌由此诞生，公司智能摄像机小熊猫 C1 以及智能传感器产品在 此阶段推出。同时公司于 2014 年完善云平台搭建，发布萤石云视频 APP。 2015 年-2017 年：初创期，开启产品多元化，着力发展智能家居业务。2015 年开始 公司化运营，萤石网络有限公司正式成立。此阶段公司先后推出智能锁系列以及智 能猫眼系列产品，同时物联云平台也迅速发展。 2018 年-2020 年：高速成长，打造 1+4+N 生态产品体系。云平台与智能家居产品共 同持续发力拉动公司业绩增长。公司先后推出智能锁、智能门铃、视频锁以及智慧 屏等智能家居系列产品；2020 年萤石云平台方面发布 IoT 开放平台，平台接入设备 数接近 1 亿台，平台月活用户突破 2600 万名。 2021 年-至今：软硬一体双主业格局继续深化。云平台在公司商业模式的核心地位进 一步凸显，此阶段公司推出新一代陪护机器以及扫地机器人等新产品，AI能力升级。 2022 年 12 月底，公司在科创板上市。 智能家居设备和云平台服务是公司的两大业务支柱。智能家居设备方面，公司智能摄像 头份额已经稳定在行业前列，同时不断丰富智能入户、智能控制、智能服务机器人以及其他智能生态产品，拓展产品布局。云平台方面，与智能家居产品形成双向引流，为消 费者提供云存储、电话提醒等增值服务，并为行业客户开放 IoT、软件平台，提供设备接 入服务以及软件开发能力，以物联网连接为核心的云服务正在快速发展。 智能家居设备：1）智能摄像机是贡献主要收入来源的核心产品，包括室内外系列可 应用于多种生活场景。2021 年公司智能家居摄像机出货量为 1800 万台，占据全球 市场份额约 18%。2）智能入户为第二梯队产品群，包括智能门锁、智能猫眼以及智 能门铃等产品。3）智能控制+智能服务机器人以及开放的其他生态产品为第三梯队， 包括中控与网关、智能面板、扫地机器人以及儿童陪护机器人等。2021 年，公司各 类智能硬件销量近 2000 万台，业务收入为 36.60 亿元，占公司主营业务收入比重为 87.19%。 物联云平台：依托海康母公司的技术优势，提供区别于硬件设备竞争对手的云平台 服务。主要包括萤石云视频——为消费者提供云存储、智能识别等增值服务；萤石 开放平台——为行业客户提供设备接入、运维服务以及软件开发支持。截至 2022 年 6 月末，公司萤石物联网平台共接入各类物联网设备超过 1.82 亿台，国内设备接入 数为 1.34 亿台。萤石物联云平台用户数量突破 1 亿名，月活跃用户近 4000 万名。海康威视为控股股东，员工持股激励长期发展。上市后萤石网络由海康威视持股 48%， 青荷投资占比 32%，流通股份 20%，海康威视为控股股东。其中，青荷投资是萤石、海 康高管及核心员工持股平台，公司通过股权深度绑定核心员工利益，保障公司长期发展。 技术基因突出，高管经验丰富。公司管理层具有海康威视背景以及丰富的从业经验，全 程参与萤石网络的创建及发展过程，对公司所处行业具备深刻认知。核心技术人员也拥 有丰富的工作经验，此前均处于一线产品或者研发岗位。经验丰富的管理团队以及技术 人员对萤石网络未来的发展有清晰的战略规划，有利于公司在市场竞争中占据优势。我们对萤石核心竞争力做出明确判断，即“视觉”才是公司的核心抓手。有别于其他智 能家居品牌竞争对手，公司不以单一的硬件产品研发为核心，而是行业内少有的兼具软 件平台服务能力和硬件设备研发能力的企业。公司当前拳头产品都是基于视觉交互的优 势拓展而来，后续公司的覆盖方向也是基于视觉产品的锚而向外延伸。而“视觉能力”， 正是依托海康威视母公司背景的资源禀赋，也是其最大的差异化优势。 （二）业务梳理：主营业务高速增长，毛利水平稳中有升 软硬件业务共同发展，收