2023年金种子酒研究报告 传承美酒基因_产能持续扩张.docxVIP

2023年金种子酒研究报告 传承美酒基因_产能持续扩张 1、徽酒四杰之一，经营历经沉浮 30 余年变革延续，徽酒金花深陷调整。金种子酒前身为 1949 年建立的阜阳县酒厂， 其酿酒历史最早可以追溯到魏晋时期，承接了明代大升酒坊和民国蕴泰酒坊的酿酒技法， “竹林七贤”之一刘伶的“一醉三秋”故事仍广泛流传在颍淮大地。金种子大本营阜阳地处皖 北大平原颍河之滨，水土条件优越，金种子酿造用水来自地下 470 米，水质甘甜清爽适 宜酿酒。1995 年，阜阳县酒厂改名“安徽种子酒总厂”，1996 年以种子酒总厂为核心企 业，组建安徽金种子集团有限公司，“金种子”名号由此得来。 公司 1998 年以“金牛实业” 的身份登陆 A 股，上市前 10 年业务类型多次调整，于 2006 年确立聚焦白酒业务方向， 培育出了“金种子”、“醉三秋”两个驰名商标和一个中华老字号“颖州佳酿”，品牌 在皖北市场颇具影响力，曾统治当地低端白酒市场近十年，柔和种子酒在当地仍为畅销 单品。2010 年，公司柔和种子酒单瓶销量过亿，2012 年进入调整期后，公司产品升级 失败，市场规模被逐步蚕食，业绩逐渐下滑。2016 年公司名列第八届华樽杯中国酒类品 牌价值前 200 强，并以 173.46 亿元的品牌价值获得安徽第二名的成绩，但难挽颓势， 营收于 2019 年触底。公司将 2020 年确定为改革元年，从产品创新、营销、改革多方面 入手深度调整，推出新品类金种子馥合香上市，营收增速也于 2020 年转正。2022 年华 润正式入驻金种子，开启高质量发展新征程，亦为金种子带来新活力。 公司股改后股权结构稳定，华润注资联手共赢。安徽金种子集团有限公司自 1996 年组建后一直为公司最大的控股股东，其背后是安徽省阜阳市国资委全资持股。2005 年 公司开启股权分置改革方案，金种子集团以每 10 股送 3 股的方式换取其所持有的非流 通股的上市流通权，共计支付 3900 万股。股改后，金种子集团的持股比例从 62.47%降 至 35.18%。2010 年公司资本公积转增股本 10 股送 10，并向广发基金管理有限公司、 江苏瑞华投资发展有限公司、雅戈尔投资有限公司、上海安正投资发展有限公司发行股 份 3,433 万股。2018 年，公司向新华基金金种子 1 号、2 号资管计划、付小铜、陕西柳 林酒业定增 10,202 万股。2022 年阜阳投资发展集团转让给华润战略投资有限公司 49% 股权，华润战投以 13.82%的持股成为了金种子酒的第二大股东。华润以其管理经验及 渠道资源为金种子赋能，有望与金种子联手重现荣光。 管理层结构稳定，管理经验丰富。金种子酒自上市以来，经历了锁炳勋、宁中伟、 贾光明三任董事长。1993 年，锁炳勋任职阜阳酿酒总厂厂长、党委书记，阜阳酒厂短时 间内扭亏为盈，该酒厂正式更名为安徽种子酒总厂。1996 年，金种子集团成立，锁炳勋 任董事长，于 2016 年离任。任期 18 年间，锁炳勋带领金种子酒走过了多元业务转型期， 确立了以白酒为核心业务的发展模式，推动了对徽酒行业有重要影响的“徽派营销”， 带领种子酒从阜阳的县级酒厂成为徽酒的领军品牌之一。 第二任董事长宁中伟于 2016 年接手金种子酒，宁中伟在锁炳勋任期间历任副董事长、副总经理、总经理等职务，对 公司的生产经营拥有丰富经验，任期内推动金种子酒产品升级调整，首创“全员营销”、 “大营销”模式，打造了金种子、醉三秋两个中国驰名商标。第三任董事长贾光明于 2019 年 10 月接力金种子集团，次年 2 月正式就任金种子酒董事长。在贾光明的主导下，金种 子酒立志“五年内打造以安徽为中心、辐射周边的白酒企业，十年内打造全国性品牌的 白酒企业”，并将 2020 年定位金种子酒“改革元年”，坚持“高端产品做加法，低档产 品做减法”的路线，创新推出了独特香型馥合香系列产品布局次高端价格带。 1.1、多元经营未见起色，聚焦白酒“柔和”放量 1998-2005 年：上市初期公司奉行多元经营策略，白酒业务未受重视。金种子前身 为金牛实业，1998 年登陆 A 股市场，初期公司业务涵盖非常广泛，涉及包括黄牛产业 开发、皮革及革制品、生物制品及生化制药、白酒啤酒等多项业务。1998-2002 年，公 司营业收入连年下滑，营收占比、毛利较高的酒类业务未受重视，募投资金主要投于黄 牛产业及生物制品等业务，酒类业务营收持续走低。2003、2004 公司连续两年亏损， 主营业务毛利率水平持续下滑，2005 年被更名“ST 金牛”警惕退市，公司引入房地产业 务、出售实体资产于当年扭亏为盈，同年公司确定了以白酒、生化制药、房地产三大产 业协调发展的格局。 2006-2012：业务结构调整，资源聚焦白酒业务迎来井喷式增长。2006