何氏眼科-市场前景及投资研究报告-三级诊疗，区域龙头.pdfVIP

[Table_Main] 证券研究报告 | 公司首次覆盖 何氏眼科(301103.SZ) 2023 年03 月16 日 买入 （首次） 何氏眼科（301103.SZ）：立足三级诊 所属行业：医药生物 疗，区域龙头拓展全国布局，打开成 当前价格(元) ：32.63 长空间 投资要点  核心观点：1）疫情三年行业受压制，在疫后复苏的逻辑下，行业预计将实现恢复 性增长；2）公司立足三级诊疗，深耕辽宁市场，为区域龙头企业；3）公司业务 版图在全国多点开花，打开成长空间。  眼科医疗服务行业疫后复苏逻辑确立，行业将实现恢复性增长。1）疫情三年我国 诊疗活动基本无增长：2021 年全国医院端门急诊人次相较于 19 年仅+0.8%，考 虑到22 年国内疫情情况，仍有较大影响，即疫情三年诊疗活动延缓，基本无增长； 2）医疗服务相关标的受损严重：2022Q1-3 相关标的利润端增速分别为，普瑞眼 科-20.6% （疫情前19 年全年增速为56.6%）、爱尔眼科+17.6% （疫情前19 年全 市场表现 年增速为36.7%）、华厦眼科+18.1% （疫情前19 年全年增速为32.6%）、何氏眼 科-26.9% （疫情前19 年全年增速为43.7% ）、通策医疗-16.9% （疫情前19 年全 何氏眼科 沪深300 17% 年增速为39.4%）、锦欣生殖+22.2% （疫情前19 年全年增速为 145.9%）；3）国 9% 内放开后，快速过峰，进入后疫情时代：据中疾控数据，12 月下旬国内发热门诊 0% 就诊人数及新冠患者住院人数达到峰值，春节期间快速过峰，国内进入后疫情时 -9% 代，预计诊疗活动将实现恢复性增长。 -17% -26%  公司立足三级诊疗，深耕辽宁市场，为区域龙头企业。1）三级诊疗，扩大服务半 -34% 径：截至2021 年12 月31 日，公司拥有3 家三级眼保健服务机构，32 家二级眼 2022-03 2022-07 2022-11 2023-03 保健服务机构，55 家初级眼保健服务机构，各级眼保健服务机构通过双向转诊， 上下联动的模式，资源最大化，扩大服务半径；2）公司为辽宁地区眼科医疗服务 沪深300 对比 1M 2M 3M 龙头企业：旗下沈阳何氏、大连何氏经营年限较长，当地品牌认可度高，行业地位 绝对涨幅(%) -10.85 -14.83 5.50