百润股份-市场前景及投资研究报告-强爽蓄势待发，龙头再下一城.pdfVIP

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2023-03-20 发布于广东
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百润股份-市场前景及投资研究报告-强爽蓄势待发，龙头再下一城.pdf

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投资逻辑海外为鉴：预调酒自20 世纪 90 年代在全球市场快速传播渗透，市占率不断提升，疫情期间预调酒品类销售额亦表现为逆势增长，凸显经营韧性。本文选取美、日、英、澳四个市场对比，总结出预调酒行业重要影响因素：酒精税率、饮酒习惯、人口结构、厂商培育力度。相较而言，我国年轻人占比高（预调酒受众广）、人人民币(元) 成交金额(百万元) 均饮酒量偏低（低度酒易入口）、龙头市占率高（品牌认知稳 45.00 1,600 1,400 定），目前我国预调酒渗透率仅0.6%，仍有较大提升空间。 40.00 1,200 历史为鉴：前一轮 15 年行业快速扩张阶段，吸引大量企业跨界 35.00 1,000 800 入局，行业竞争加剧，尝鲜需求褪去后市场进入低迷期，大量企业 30.00 600 400 出清。而公司坚持在逆境中进行消费者教育，牵头树立行业标准提 25.00 200 升产品质量，自 18 年起行业重回增长。我们认为当下消费者认知较 20.00 0 5 1 3 0 前期更成熟，渗透率和复购率提升支撑行业良性增长。借鉴日本经 2 2 验，若后续啤酒厂商入局亦有效推动市场扩容。成交金额百润股份沪深300 公司看点： 1）产业链布局，降本提效。公司早期以香精香料业务起家，主要服务大 B 客户，积累大量成熟可复制经验，协同预公司基本情况（人民币）调酒进行口味研发。近年通过定增、可转债等项目向上游布局约 10 项目 2020 2021