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2023年医思健康研究报告 深耕行业十七年_领跑香港非医院医疗服务 1 .公司简要分析 公司简介：深耕行业十七年，领跑香港非医院医疗服务 医美医疗双轮驱动，领跑香港非医院医疗服务。医思健康以医美起家，后通过内部增长以及外部收并购的方式迅速切入医疗赛道，形成双轮驱动，协同效应带来的高驱动 力促使企业迅速发展，使其逐步成为中国香港最大的非医院医疗服务供应商。公司以预防及精准医疗为业务核心，透过多元服务整合发展医疗人工智慧，配套高端品牌及 优质客户服务，致力为客户提供最专业、安全、有效的医疗服务。公司业务涵盖面广，主要业务领域为医美、医疗和兽医三大领域。截至2022年9月30日，公司旗下已涵盖 42个品牌，设35个医疗专科，共有全职医生293位，累计服务人次达1200万。 深耕行业十七年，内生外延助力企业迅速发展。2005-2015：立足于中国香港，不断夯实医美基础。医思健康于2005年在香港注册成立，开设首家医美中心DR REBORN， 切入医美赛道；通过开设诊所、美容院，不断夯实线下医美基础；通过收并购变靓 D 纤体等品牌的方式进入医美行业的细分领域；公司收购牙科诊所Vision Dental，进入 口腔医疗细分领域。2016-2019：收并购助力外延，持续扩宽业务维度。收并购业务在此期间为公司的行业扩张提供强大动力；2016年上市之后，陆续收购纽约医疗、医 疗耗材、药品、 Good Union、骨科诊所、Swiss Line、柏立医学化验室等消费医疗品牌，通过收并购业务，进军脊骨神经科、妇科、儿科、牙科、化验所、兽医等多个专 科领域，实现业务横向扩张。2020-至今：战略切入大湾区，规划进军内地市场。2021 年公司正式发布了大湾区2025财年五年业务发展计划，计划在未来三到五年间在大 湾区开设30-50家门店，专注消费性医疗。2022年3月，被纳入深港通，流动性提升，为内地市场扩张提供动力。 高管背景股权结构：管理层深耕行业多年，股权结构集中稳定 管理团队年轻化，具有丰富的医疗及企业管理背景：管理层人员年龄大多在40-45岁之间，在医疗、企业管理以及数码科技领域拥有丰富经验。公司创始人兼董事会主席邓志辉，医学背景深厚，于医美及医疗领域拥有超过20年管理经验；执行董事兼联席行政总裁吕联炜曾就职于新鸿地产与国泰航空，于企业运营、风险管理、客户关系管理等方面经验广 泛；首席财务官李向荣拥有丰富财务、审计及企业融资经验，首席投资总监王家琦在投资融资与收并购领域背景深厚，王家琦作为集团首位女性执行董事，在健康地产领域拥有 丰富经验，首席数码总监黄志昌于数码营销及电子商务等领域拥有逾20年从业经验。 股权结构：股权结构集中稳定，持股管理人计划持续推行。截至2022年9月30日，公司创始人及董事长邓志辉先生为公司实际控制人，通过100%控股Union Medical Care 的形 式间接持股60.37%，与妻子邱明利合计持股达 61.18%，股权结构集中稳定。此外，公司于2020年3月16日推出持股管理人计划，参与者可自行认购公司股份，按照规则，以三 个财年为限，按公司股票的每股盈利(EPS)1.33倍-1.73倍、1.73倍-2.20倍、2.20倍-2.75倍、大于等于2.75倍设置四档阶梯目标，若满足相应目标要求，则参与者每持有10股股 份可获赠相应数目奖励配股，意在提高公司优秀员工及核心骨干的留存率，鼓励其持续为股东创造价值，与公司共同发展。 财务分析：冲击下仍保持营收增长，归母净利润承压后有改善趋势 公司营收下仍逆势上升，近年来实现大幅增长。公司营收由FY201920190331）的18.5亿港元增长至FY2022的29.2亿港元，三年CAGR达到16.4%； FY2023H120220930）公司营收18.9亿港元，同比增长31%。 分业务来看：医疗业务在公司快速的收并购举措下成为主要收入来源，营收从FY2019的5.2亿港元连续增长至FY2022的16.9亿港元；FY2023H1营收11.7亿港元，同比增长 48%，占比从FY2019的28%提升至62%。医美及美容养生方面，FY2021受影响该业务营收同比下降22%至9.9亿港元；FY2022营收同比上升10%至10.9亿港元； FY2023H1受冲击，营收同比下降2%至6.1亿港元。其他业务方面，公司于FY2022通过并购正式切入兽医赛道，带动其他业务收入在FY2022/FY2023H1分别同比上涨 117%/302%至1.4亿港元/1.1亿港元。分区域来看，中国香港地区贡献主要业绩，营收从FY2019的17.35亿港元上升至FY2022的26.33亿港元；FY2023H1公司通过并购拓 店，实现营收17.5亿港元，同比增长高达33