第7章 营运资金管理.pptxVIP

第7章 营运资金管理 ;【本章学习目标】 在学习本章时，要求掌握营运资金的含义与特点。 掌握现金、应收账款、存货等流动资产工程的管理。 掌握银行短期借款、应付账款等流动负债工程的管理。 熟悉企业的营运资金政策。; [案例导入]史玉柱：4000万楼花引爆巨人破产危机 史玉柱靠4000元借款创办了巨人集团，依靠自主研发的电脑系列软件，巨人走上了快速开展的道路，通过电脑、健康和医药的多元化经营，巨人高速扩张并到达巅峰。 当时的史玉柱风光无限。1994年，在多元化经营的庞大摊子下，史玉柱依然投入上亿元建设巨人大厦，后来还加高至70层。1996年，史玉柱把保健品方面全部资金都调往巨人大厦，而保健品业务则“失血〞过多几乎被拖垮。 ; 直到1997年，巨人大厦还是没能按期完工，已购楼花者天天上门催要退款。建大厦时售出的这4000万元的楼花就成了导致巨人集团破产危机的导火索。史玉柱骤然跌入深渊，背上2.5亿元巨债。 从巨人集团的破产，引发了人们对流动资产管理的高度重视和深入思考。 ; 2008年11月1日巨人网络(NYSE：GA)成功在美国纽交所挂牌上市，开盘价18.25美元，超过发行价17.7%。 　　巨人上市将铸造21个亿万富翁，186个百万、千万富翁。同时他还表示，上市后巨人网络市值达50亿美元，已超越盛大网络成为国内市值最大网游厂商，此次募集的资金将会偏重于收购。只要有优秀的工程，巨人将来者不拒。 　　巨人网络发行价为15.5美元，通过IPO出售5720万股美国存托凭证，IPO融资额8.87亿美元，公司总市值到达42亿美元。主承销商为美林银行和瑞银集团，联合承销商为摩根大通、CIBC世界市场、Piper Jaffray、以及SIG。;第7章 营运资金管理;7.1.2 营运资金的特点 ;7.1.3 营运资金政策研究的内容 ? ;7.2 流动资金的管理 ;7.2.1 现金管理 ;〔3〕投机性动机;2．最正确现金持有量; 最正确现金持有量的具体计算，可以先分别计算出各种方案的时机本钱、管理本钱、短缺本钱之和，再从中选出总本钱之和最低的现金持有量，即为最正确现金持有量。 ;14; 〔2〕存货模式 存货模式又称Baumol Model，它是由美国经济学家William.J.Baumol首先提出的，他认为企业现金持有量在许多方面与存货相似，存货经济定货批量模型可用于确定目标现金持有量，并以此为出发点，建立了Baumol模型。 在存货模式中，只对时机本钱和转换本钱进行考虑，它们随着现金持有量的变动而呈现出相反的变动趋向：现金持有量增加，持有时机本钱增加，而转换本钱减少。这就要求企业必须对现金和有价证券的分割比例进行合理安排，从而使时机本钱与转换本钱保持最正确组合。换言之，能够使现金管理的时机本钱与转换本钱之和保持最低的现金持有量，即为最正确现金持有量。 ; 运用存货模式确定最正确现金持有量时，是以以下假设为前提的：①企业所需的现金可以通过证券变现取得，且证券变现的不确定性很小；②企业预算期内现金需要总量可以预测；③现金的支出过程比较稳定、波动较小，而且每当现金余额降至零时，均可通过局部证券变现得以补足；④证券的利率或报酬率以及每次固定性交易费用可以得悉。如果这些条件根本得到满足，企业便可以利用存货模式来确定现金的最正确持有量。; 设T为一个周期内现金总需求量；F为每次转换有价证券的固定本钱；Q为最正确现金持有量〔每次证券变现的数量〕；K为有价证券利息率〔时机本钱〕；TC为现金管理总本钱。则有： 现金管理总本钱=持有时机本钱＋转换本钱 即：TC=〔Q/2〕×K＋〔T/Q〕×F 现金管理总本钱与持有时机本钱、转换本钱的关系如图7—2所示。;18; 从图7—2可以看出，现金管理的总本钱与现金持有量呈凹形曲线关系。持有现金的时机本钱与证券变现的交易本钱相等时，现金管理的总本钱最低，此时的现金持有量为最正确现金持有量，即： 于是，可以推导出最正确现金管理总本钱为： ;【例7—2】长城企业的现金收支状况比较稳定，预计全年〔按360天计算〕需要现金200000元，现金与有价证券的转换本钱为每次400元，有价证券的年利息率为10%，则： ①最正确现金持有量： ②最低现金管理本钱： ③转换本钱=〔200 000÷40 000〕×400=2 000〔元〕 ④持有时机本钱=〔40 000÷2〕×10%=2 000〔元〕 ⑤有价证券交易次数〔T/Q〕=200 000/40 000=5〔次〕 ⑥有价证券交易间隔期=360÷5=72〔天〕 ;〔3〕随机模式 ;22; 在图7—3中，虚线H为现金存量的