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财务管理第六章 长期筹资(Ⅱ)主讲人：王晓莹1第六章 长期筹资（Ⅱ）(Ⅱ)(Ⅱ) 第六章 长期筹资（Ⅱ）第一节 租赁筹资第二节 认股权证筹资第三节 可转换债券筹资2第六章 长期筹资（Ⅱ）(Ⅱ)(Ⅱ) 第一节 租赁筹资一、租赁种类二、租金的确定三、融资租赁与借款购买的决策四、融资租赁筹资评价3第六章 长期筹资（Ⅱ）(Ⅱ)(Ⅱ) 一、租赁种类1. 按租赁资产风险与收益是否完全转移划分经营性租赁和融资性租赁2. 按出租人资产的来源不同划分直接租赁、转租赁、售后回租3. 按设备购置的资本来源不同可将租赁分为单一投资租赁和杠杆租赁4第六章 长期筹资（Ⅱ）(Ⅱ)(Ⅱ) 一、租赁种类融租与的区涉及的当事人不同租的期限不同担的用不同解条款不同对税收的影响不同对资产负债表的影响不同5第六章 长期筹资（Ⅱ）(Ⅱ)(Ⅱ) 一、租赁种类租赁资产直接租 赁承租人供应商租赁资产接受证租赁合同资 供金货合同出租人售后回租出售资产租赁承租人出租人6第六章 长期筹资（Ⅱ）(Ⅱ)(Ⅱ) 一、租赁种类杠杆租 赁供应商销售资产资产留置权制造商制造商租赁公司或信托公司租赁制造商贷款股权7第六章 长期筹资（Ⅱ）(Ⅱ)(Ⅱ) 二、租金的确定影响租金的因素 ：租赁设备的购置成本预计租赁设备的残值利息租赁手续费租赁期限租金的支付方式8第六章 长期筹资（Ⅱ）(Ⅱ)(Ⅱ) 二、租金的确定租金通常采用年金法计算支付发生每期期末支付发生在每期期初? 看例6-19第六章 长期筹资（Ⅱ）(Ⅱ)(Ⅱ) 三、融资租赁与借款购买的决策计算租赁税后现金流量及现值计算举债购买现金流量的现值比较并决策10第六章 长期筹资（Ⅱ）(Ⅱ)(Ⅱ) 三、融资租赁与借款购买的决策? 假设某公司需要一套办公设备，有两种方式可以取得：举债购置和融资租赁采用举债购置方式：设备的购买价为50000元，使用年限5年，使用期满无残值，设备采用直线法计提折旧，每年折旧为10000元。公司每年需支付750元的维修费进行设备维修。采用融资租赁方式：租赁费率为8%，每年租赁费11595元，连续支付5期，每次支付在期初。此外每年支付维修费750元。假设税前债务成本为10%，公司所得税率为40%。问该公司是举债购置还是融资租赁？11第六章 长期筹资（Ⅱ）(Ⅱ)(Ⅱ) 三、融资租赁与借款购买的决策融资租赁现金流出量现值年 租赁费 每年应 每年应 尚未支 每 年 税后节 税后现 税后现金付利息 付本金 付本金 折旧额 约额末金流出 流出量现量 值(t)(1)(2)(3)(4)(5)--(6)(7)(8)0 115951 115952 115953 115954 11595--11595 38405--115956366663969337251(4000)115955980307223911654859--8523 29882 100009204 20678 100009941 10737 10000522949564662434440005909582110737--0 100001000057445----(2989)∑3206012第六章 长期筹资（Ⅱ）(Ⅱ)(Ⅱ) 三、融资租赁与借款购买的决策银行借款偿还计算年偿还额 年初本金 利息支付额本期偿还额 年末本金年末(1)(2)(3)=(2)×10%(4)(5)11318913189131891318913189500004181132803228941199450004181328022891195**8189900841811328032289411994023459909109001199413第六章 长期筹资（Ⅱ）(Ⅱ)(Ⅱ) 三、融资租赁与借款购买的决策举债购置税后现金流出量现值年末 偿还额利息费 折旧费 税后节 税后现金 税后现金流约额流出量出量现值(t)(1)(2)(3)(4)(5)=(1)-(4) (6)=(5)×(P/F,6%,t)1234513189 500013189 418113189 328013189 228913189 119510000 600010000 567210000 531210000 491610000 44787189751778778273871167826690661465536509∑3314814第六章 长期筹资（Ⅱ）(Ⅱ)(Ⅱ) 四、融资租赁筹资评价融资租赁的优点能够迅速获得所需资产增加了筹资的灵活性可以减少设备引进费有利于减轻所得税负担融资租赁筹资的缺点融资成本高当事人违约风险利率和税率变动风险15第六章 长期筹资（Ⅱ）(Ⅱ)(Ⅱ) 第二节 认股权证筹资一、认股权证的概念二、认股权证合约内容三、认股权证价值评估四、认股权证筹资评价16第六章 长期筹资（Ⅱ）(Ⅱ)(Ⅱ) 一、认股权证概念认股权证(Warrants)是持有者购买公司股