第八章证劵投资.pptVIP

（一）每年计息、到期还本债券的投资收益率 到期收益率是指使未来现金流量现值等于债券购入价格的折现率。 到期收益率实际是该债券的内含报酬率。 第二十八页，共六十九页。 课堂练习 某公司在2010年1月1日发行5年期债券，面值1000元，票面利率10%，于每年12月31日付息，到期时一次还本。 假定1年后该债券的市场价格为1049.06元，该债券在2011年1月1日的到期收益率是多少？ 第二十九页，共六十九页。 用9%和8%试误法求解：　　i=9%时 P =100×（P／A，9%，4） +1000×（1+9%)-4　 =100×3.2397+1000×0.7084　　=1032.37（元） 第三十页，共六十九页。 　　i=8%时 P =100×（P／A，8%，4） +1000×（1+8%)-4　 =100×3.3121+1000×0.7350　　=1066.21（元） 第三十一页，共六十九页。 i=9% 1032.37 i 1049.06 i=8% 1066.21 i=8.51% 第三十二页，共六十九页。 （二）贴现债券投资收益率 贴现债券没有票面利率，购买价格与票面价值的差价就是债券的利息。 购买价格=面值*复利现值系数 第三十三页，共六十九页。 课堂练习 某公司准备购买吉化公司发行的公司债券，该债券票面面值为1000元，期限为3年，期内不计利息，到期按面值偿还。 发行价格为751元，要求计算该债券的到期收益率。 第三十四页，共六十九页。 751=1000×（1+i)-3　 （1+i)-3=0.751  i=10% 第三十五页，共六十九页。 第三节 股票投资 一、股票投资的特点(P272) 1．股票投资是权益性投资 2．股票投资的风险大 3．股票投资的收益高 4．股票投资的收益不稳定 5．股票价格的波动性大 第三十六页，共六十九页。 第三十七页，共六十九页。 股票样票 第三十八页，共六十九页。 第三十九页，共六十九页。 股票投资“一赢二平七亏” ------高风险的概率游戏 1990年日经225指数40000点，2003年仅8000点 2007年11月中国石油48元,2009年5月12元 第四十页，共六十九页。 (一)股票估价基本模型 股票的价值应等于股票投资者预期能得到的未来现金流量的现值。 v——股票现在价格 Vn——未来出售时预计的股票价格 K——投资人要求的必要收益率 dt——第t期的预期股利 n——预计持有股票的期数 二、股票估价(P273) 第四十一页，共六十九页。 课堂练习 某公司当前股票市价为每股21元，预计将发放股利为2元/股，预计一年后的股价为20元，投资者要求必要报酬率为10%，试计算股票的投资价值。 第四十二页，共六十九页。 (二)长期持有股票、股利稳定不变的股票 股票价值的估价模型可表述为： 式中：V——股票现在价格； d——每年固定股利； K——投资人要求的收益率 第四十三页，共六十九页。 课堂练习 投资者拟长期持有某公司股票，该股票当前市价为每股21元，公司股利固定为每年2元/股，投资者要求的必要报酬率为10%，试计算股票的投资价值。 第四十四页，共六十九页。 (三)长期持有股票、股利固定增长的股票 假设某公司最近一年支付的股利为d0，预期股利增长率为g,则： 式中：d1为第1年的股利 第四十五页，共六十九页。 课堂练习 投资者拟长期持有某公司股票，该股票当前市价为每股21元，公司刚发放股利为2元/股，股利年增长率为2%，投资者要求的必要报酬率为10%，试计算股票的投资价值。 第四十六页，共六十九页。 (四)非固定成长股票价值（P275） 分段计算 第四十七页，共六十九页。 课堂练习 某公司股票的β系数为1.5，无风险利率为8%，市场上的平均报酬率为12%。 求（1）该公司的股票收益率 （2）若该股票为固定成长股，年增长率为4%，预计一年内后的股利为1.4元，当前