20230427-华鑫证券-固收加基金2023一季报解析：加仓TMT减持大金融，转债投资能力成 “胜负手”.pdfVIP

证 券 研 究 报 告 金融工程深度报告 加仓TMT减持大金融 ， 转债投资能力成 “胜负手 ” —固收加基金2023一季报解析 2023年04月27日 报告日期 ： n 分析师：吕思江 n SAC编号：S1050522030001 n 分析师：马晨 n SAC编号：S1050522050001 1. 市场概况 目 录 2. 业绩回顾 CONTENTS 3. 资产配置 4. 产品推荐 诚信 、专业 、稳健 、高效 请阅读最后一页重要免责声明 PAGE 2 要 点 总 结 n 市场概况 ü 存量市场 ：数量规模双下滑 • 截至2023/3/31 ，全市场固收加基金共1326只 ，较上季度的1403只减少77只 ；固收加产品总规模 自2021年触顶后持续下滑 ，本期由上季 度的16809.77亿元减少至14650.43亿元 ，环比回落-13% 。 • 分类型来看 ，二级债基 、偏债混合 、可转债基金 、偏债型灵活配置基金数量分别为423 、688 、35 、180只 ，规模分别为8191.86 、 4681.48 、383.89 、1393.20亿元 ，偏债混合型基金数量最多 、二级债基规模最大 。最新规模top10及规模增幅top10基金名单详见正文 。 ü 市场格局 ：136家公司布局 ，CR10稳定在五成 ，易方达在管规模超2000亿居首 • 截至2023年Q1 ，共有136家机构布局固收加基金 ，管理规模前10基金公司合计市占率54.11% ，整体较为稳定 。最新规模排名前3 的基金 管理人依次为 ：易方达基金 （2098.93亿 ）、广发基金 （964.04亿 ）和招商基金 （935.36亿 ） n 业绩回顾 ü 九成产品录得正收益 ，转债基金表现强势 • 2023年Q1固收加基金市场明显回暖 ，各细分类别正收益概率均在92%以上 。二级债基 、偏债混合 、转债基金和偏债型灵活配置收益中位 数分别为 ：1.51% 、1.44% 、4.2% 、1.16% 。 • 细分类别收益top5名单详见正文 。 诚信 、专业 、稳健 、高效 请阅读最后一页重要免责声明 PAGE 3 要 点 总 结 n 资产配置 ü 大类资产配置 ：权益仓位回升 ，杠杆变化较小 • 固收加基金股票仓位在2022年Q3到达阶段性低点后 ，伴随着权益市场回暖开始稳步回升 。2023Q1二级债基 、偏债混合 、转债基金和偏债 型灵活配置股票仓位中位数分别为 ：17.01% 、22.58% 、17.65% 、19.81% 。全市场固收加基金中位数19.37% 。 • 转债是二级债基重要的收益增厚工具 ，2020年以来二级债基转债仓位中枢约10% 。灵活配置基金转债配置较少最新一期仅0.23% 。 ü 重仓行业变动 ：加仓TMT减仓大金融 • 2021年以来前5大重仓行业为 ：食品饮料 （11.02% ）、电子 （8.78% ）、电新 （10.36% ）、基础化工 （6.22% ）、医药 （7.89% ）。 • 2023年Q1 ，固收加基金持有较多的行业包括 ：食品饮料 （12.07% ）、电子 （8.67% ）和电新 （7.68% ），在钢铁 、纺织服装 、商贸零售 和消费者服务上仓位不足1% 。 • 相较上季度 ，本期固收加基金主要增持计算机 （1.60% ）、电