20230503-华安证券-星网宇达-002829-卫星通信为基，以军事训练用无人机切入无人系统.pdf

[Table_StockNameRptType] 星网宇达（002829） 公司研究/公司深度 卫星通信为基，以军事训练用无人机切入无人系统 投资评级：买入（维持） 主要观点： [Table_Rank] 报告日期： 2023-05-03 [Table_Summary] ⚫ 以惯性技术引领智能发展，公司已切入无人系统 [Table_BaseData] 公司是国内较早致力于无人系统开发和应用的高新技术企业，多年来公 收盘价（元） 36.85 近 12 个月最高/最低（元） 42.62/23.68 司始终围绕无人系统进行布局，完成了信息感知、通信导航等基础性建 总股本（百万股） 172 设和无人机、无人车、无人船等平台开发。 流通股本（百万股） 103 流通股比例（%） 59.63 ⚫ 军事训练用无人机业务已经成为公司业绩增长点 总市值（亿元） 63 随着部队训练实战化、常态化的推进和深化，部队训练对无人靶机的数 流通市值（亿元） 38 量、性能需求都逐年提升，无人靶机的市场空间将进一步扩大。公司完 成了系列化无人靶机研发，形成了国内最全的无人靶机产品谱系，全面 [Table_Chart] 公司价格与沪深 300 走势比较 覆盖 70m/s-310m/s，涉及陆用型、海用型产品。随着定增落地突破产能 86% 瓶颈，未来公司有望凭借深厚的技术积累充分享受到行业的高景气度。 59% 32% ⚫ 卫星通信、光电吊舱及相控雷达夯实公司基本盘 5% 基于公司多年来在惯性导航领域的积淀，公司已经形成成熟的“动中 5/22 8/22 11/22 2/23 通”、光电吊舱及相控雷达等产品，并颇具品牌影响力。考虑到卫星通 -23% 星网宇达 沪深300 信、光电侦察设备及雷达行业景气度高昂，公司仍在持续投入研发新品 开拓市场，公司基本盘业务有望持续稳定发展。 [Table_Author] 分析师：邓承佯 执业证书号：S0010523030002 ⚫ 投资建议 电话 邮箱：dengcy@ 预计 2023-2025 年公司归母净利润为 2.98/4.14/5.40 亿元，对应市盈 率为 21.30、15.32、11.74 倍，维持 “买入”评级。 ⚫ 风险提示 研发不及预期，下游需求不及预期，定增项目建设不及预期。 [Table_Profit] 单位:百万元 ⚫ 重要财务指标 主要财务指标 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入 1074 1377 1777 2216