20230504-国海证券-电力行业板块2022年及2023年一季报总结：火电业绩逐季改善，绿电业绩分化明显.pdfVIP

2023 年05 月04 日 行业研究 评级：推荐(维持) 研究所 证券分析师： 杨阳 S0350521120005 [Table_Title] yangy08@ 火电业绩逐季改善，绿电业绩分化明显 联系人 ： 钟琪 S0350122020016 zhongq@ —— 电力板块2022 年及2023 年一季报总结 联系人 ： 许紫荆 S0350122070063 xuzj02@ 最近一年走势 事件： 公用事业 沪深300 0.1828 电力板块上市公司2022 年及2023 年一季报已披露完毕，本篇报告主要 0.1213 对板块2022 年及2023 年一季报业绩进行总结。 0.0597 -0.0019 投资要点： -0.0635 -0.1251 ◼ 火电：业绩逐季改善，沿海电厂业绩更佳 行业相对表现 1) 行业：2023Q1 业绩扭亏为盈，业绩逐季改善。2022 年，火电板块 表现 1M 3M 12M 全年亏损 12 亿元，较 2021 年的 417 亿元大幅减亏。若不考虑减 公用事业 3.5% 1.6% 10.1% 值，则2022 年火电行业归母净利润103 亿元，扭亏为盈，我们认为 沪深300 0.7% -3.6% 2.8% 主要是因为燃煤上网电价涨跌幅放开至±20%以及长协煤政策的执 行。2022Q4 火电板块业绩由盈转亏，主要是因为现货煤价环比反 弹。2023Q1 火电板块实现归母净利润75.7 亿元，环比2022Q4 的 相关报告 -154.2 亿元转盈（不考虑减值损失），主要是现货煤价环比回落所致。 《——公用事业行业深度研究 ： 电力市场辅助服 受电价上涨影响，2022 年火电板块毛利率恢复至 4.0% ，同比 务：市场化势在必行，千亿市场有望开启 （推荐） +3.9pct；燃煤成本回落背景下，2023Q1 进一步恢复至9.0%。截至 *公用事业*杨阳》——2022-02-26 2023 年4 月28 日，其已下降至1008 元/吨，较春节后回落16%。 《——新型电力系统专题一 ： 绿电：风光正好， 展望2023Q2，我们认为电煤需求或整体偏弱，国内外动力煤价格中 把握碳中和下的时代机遇 （推荐）*公用事业*杨 枢有望继续下行，拉动火电企业业绩进一步改善。 阳》——2022-02-12 2) 个股：煤价回落，2023Q1 沿海电厂业绩更佳。2022 年内陆火电企 业以及以参股形式多元化布局的火电企业业绩更好。一是 2022 年 国内外现货煤价仍处高位，内陆火电