20230503-广发证券-房地产行业2022年报总结：挥别旧时代，拥抱新征程.pdf

[Table_Page] 深度分析|房地产 证券研究报告 [Table_Title] [Table_Grade] 房地产行业2022 年报总结 行业评级 买入 前次评级 买入 挥别旧时代，拥抱新征程 报告日期 2023-05-03 [Table_Summary] [Table_PicQuote] 核心观点： 相对市场表现 ⚫ 盈利表现见底回升，企业分化加剧。22 年板块A+H 股60 家房企实现 12% 营收4.33 万亿元，同比-12%，为15 年以来首次收入负增长。营业利 5% 润756 亿元，同比-78%，归母净利润-1152 亿元，同比-178%。利润 -1% 05/22 07/22 09/22 11/22 01/23 03/23 率下降，财务费用率提升，减值规模增加以及汇兑损益等因素，共同导 -8% 致板块净利润首次出现大幅亏损。22 年板块整体毛利率、扣税毛利率 -15% 分别为15.9%、12.8%，同比分别下降3.9pct、3.4pct。板块年内减值 -22% 规模 1963 亿元，较21 年增长664 亿元，主要由违约企业贡献。扣除 房地产 沪深300 资产减值、公允价值变动、投资收益以及汇兑损益等非结算性因素，22 年地产板块核心归母净利率为 0.2% ，较21 年的 3.3%进一步下行， [Table_Author] 分析师： 郭镇 23Q1 利润率略有回升。 SAC 执证号：S0260514080003 ⚫ 板块全面缩表，强投资企业一枝独秀。22 年末房地产板块（A+H ）总 SFC CE No. BNN906 资产规模21.4 万亿元，同比-5.1%，历史上首次出现行业规模负增长， 021 其中总负债同比 5.3%，净资产-