龙软科技-投资价值分析报告：深耕智慧煤矿，工业软件垂直领域龙头.pdf

深耕智慧煤矿，工业软件垂直领域龙头“精而美” 龙软科技（688078.SH）投资价值分析报告 ｜2023.4.18 中信证券研究部 核心观点 深耕“智慧矿山”工业软件，煤炭信息化龙头厂商，龙软科技以其自研 GIS 地 理信息系统为煤矿工业的安全生产、智能开采提供工业应用软件及全业务流程 信息化综合解决方案。受益于国家智慧矿山的相关产业政策，以及行业自身需 求催化，公司凭借 LongRuan GIS 核心技术不断取得业务突破，营收利润双增 长。公司内生外延，以智慧矿山为基石，覆盖桌面、Web 、移动、云等主流应 用场景。我们认为，未来随着国家政策对智慧矿山的大力推进，公司有望凭借 自身技术优势和丰富的项目经验获得业绩上的进一步增长。考虑公司未来的业 务成长性，给予 2023 年 37 倍 PE，对应目标价58 元，首次覆盖，给予“买 入”评级。 ▍扎根“智慧矿山”，煤炭信息化龙头厂商。龙软科技深耕 GIS 地理信息系统， 自主研发LongRuan GIS 并衍生出TGIS 平台、4D-GIS 平台、移动GIS 平台和 云平台，覆盖桌面、Web 、移动、云等应用场景，为煤矿工业的安全生产、智能 开采提供工业应用软件及全业务流程信息化综合解决方案。公司凭借其先进的 技术和丰富的项目经验，不断取得突破，在中国煤炭企业50 强中，有44 家使 用龙软科技产品和服务。2022 年，公司实现了营收利润的双重增长，营收达3.65 亿元，同比增长25.45% ；归母净利润达8004.47 万元，同比增长26.90% 。 ▍打造LongRuan GIS 技术中台，覆盖广泛应用场景。公司坚持技术研发赋能业 务成长，2022 年，公司研发费用达8480.4 万元，研发费用率达10.22%。公司 掌握具有自主知识产权的LongRuan GIS 核心技术，打造以LongRuan GIS 为 核心的技术中台，具备地图绘制、地质建模、空间数据管理、空间分析、空间信 息集成、发布与共享的能力，为智慧矿山提供智能管控、安全管理等综合解决方 案。公司将相关技术经验迁移至智慧城市、教育培训等应用场景，不断拓展业务 边界。 ▍政策大力推进智慧矿山，煤矿智能化迎来契机。我国能源的特征是“富煤、缺油、 少气”，这决定了我国能源消费结构以煤炭为主。根据国家统计局数据，2021 年我国煤炭生产总量达41.3 亿吨，消费总量达40.6 亿吨，煤炭生产量和消费量 呈上升趋势。煤炭行业从业人员紧缺、煤矿安全问题亟待解决促使煤矿智慧化发 展成为现实必要。国家大力推进智慧矿山，相关文件逐步完善，为煤矿智慧化的 发展提供指导方针，针对煤矿智能化的发展阶段给出明确规划。我们认为，相关 产业政策的大力支持下，智慧矿山行业有望加速成长，迎来发展契机。 ▍风险因素：下游客户资本开支不及预期导致营收下滑的风险；市场竞争加剧导致