社会服务行业2023年市场前景及投资研究报告：冬去春来，复苏起航.pdf

[Table_MainInfo] 行业研究/旅游服务业 证券研究报告 行业专题报告 2023 年05 月05 日 [Table_InvestInfo] 冬去春来，复苏起航 投资评级 优于大市 维持 ——社会服务行业 20221Q23 业绩总结 市场表现 [Table_Summary] 投资要点： [Table_QuoteInfo] 7191.38 6347.37 旅游服务业 综指 2022 年疫情压制子板块表现，1Q23 复苏起航。2022 年，免税、餐饮、酒店、景区、 5503.36 出境游收入同比各降20%、增1%、降7%、降28% 、降49%；细分赛道普遍受到 疫情较大影响。2022 年扣非归母净利：免税、餐饮扣非归母净利同比各降49% 、降 4659.35 43% ，酒店、景区、出境游板块亏损同比扩大。1Q23：除出境游因国际游恢复较慢 3815.34 出现亏损，免税、餐饮、酒店、景区板块均实现盈利。酒店、景区板块实现扭亏， 2971.34 免税、餐饮、酒店、景区板块扣非归母净利润各较 1Q19 增44% 、49% 、10%、2385%。 2022/5 2022/8 2022/11 2023/2 资料 ： 证券研究所 子板块分析：1Q23 各子板块景气上行。 （1 ）免税：①行业： 1Q23 海南离岛免税 销售额、购物人次、客单价同比 1Q22 分别+15%、+27%、-10%。23 年五一，海 相关研究 南接待游客320.4 万人次，较19 年同期增55.1% ，海南离岛免税销售额8.8 亿元。 [Table_ReportInfo] ②中免：22 年收入、归母净利有所下降，我们判断主因疫情反复、线下客流减少， 《1Q 旅游市场回顾及五一前瞻：国内长 途需求有望集中释放》2023.04.24 公司有税销售占比提升，叠加海口国际免税城开办支出，公司盈利能力受到一定影 《2023 年一季报前瞻：复苏分化延续， 响。1Q23 收入同比增加24% ，归母净利润同比减少10%，我们判断主因人民币汇 挖掘优质个股》2023.04.09 率下降短期压制毛利率。 （2 ）酒店：1Q23 开店质重于量，RevPAR 同比高增、景 《东方甄选3 月总结： 节后持续复苏， 气兑现。①1Q23 华住、锦江酒店、首旅酒店新开店262、195、210 家，同比增速 大湾区专场总GMV 破亿》2023.04.05 15%、12%、15%，相较22Q4 未见显著提速。主要原因是疫情政策放松后，加盟 商意愿仍在恢复过程中。截至2023 一季度末，华住、锦江酒店、首旅酒店中高端品 牌酒店数占比分别为42% 、56%、26% ，环比提升持续，拓店质量提升、酒店结构 改善。②1Q23 华住、锦江、首旅RevPAR 各恢复至2019 年的 118%、103%、92% ， 其中，ADR 分别较2019 年同期增长25% 、17%、20% ，同店OCC 分别恢复到2019 年同期的94%、87%、79%。价恢复至疫情前、量较疫情前仍有缺口。 （3 ）餐饮： 22 年同店承压，1Q 弹性释放。①拓店分化：22 年奈雪、太二、肯德基、必