清越科技-市场前景及投资研究报告-专精特新研究,电子纸模组，硅基OLED显示.pdfVIP

公 司 研 究 清越科技（688496）：电子纸模组 2023 年5 月5 日 推荐/首次 东 领军企业，硅基OLED显示引领未来 清越科技 公司报告 兴 ——专精特新研究专题系列之二 证 券 公司是电子纸模组领先企业，业绩进入释放期。公司的主营业务为电子纸模 公司简介： 股 组、PMOLED 和硅基 OLED 产品的制造与研发。电子纸模组业务市场需求 苏州清越光电科技股份有限公司的主营业 份 增长旺盛，出货量大幅增加，自 2020 年下半年实现量产以来，公司电子纸 务是中小显示面板的研发、生产、销售。公 有 模组业务收入3 年CAGR 为228.43% ，收入占比提升至68.14% 。从PMOLED 司的主要产品为PMOLED 产品。公司掌握了 限 到电子纸，再到硅基 OLED ，公司具备较强的技术与研发优势，快速响应客 “显示触控一体化高性能 OLED 显示屏技 术”、 “硅基 OLED 显示技术”、“电子纸模 公 户，产品横向延伸拓展，积极开拓以小家电、短距离交通和新能源等相配套 组制造技术”等关键核心技术，是国家高新 司 的新业态、新领域和新客户。公司资本开支/折旧摊销近年来持续降低，近 4 技术企业、国家级专精特新小巨人企业，产 证 年研发投入CAGR 为32.51% ，投入期高点已过，即将迎来业绩释放期。 品荣获江苏名牌产品称号，并入选工信部拟 券 电子纸市场规模快速增长，PMOLED 市场稳定增长。全球电子纸终端市场处 认定的第六批制造业单项冠军产品名单。 研 于高速成长期，预计2025 年市场规模为 723 亿美元，国内电子纸标签渗透 未来 3-6 个月重大事项提示： 无 究 率目前不足10%。电子纸产业链壁垒最高的是上游核心组件，跟上游电子纸 报 膜片厂商合作绑定的公司，例如京东方、东方科脉、清越科技等公司，近年 发债及交叉持股介绍: 无 告 来电子纸业务得到快速发展。另外，PMOLED 显示面板具有自发光的特性， 资料 ：同花顺、东兴证券研究所 厚度可至 0.2mm ，具有高亮度、高对比度等特点。PMOLED 保持较为稳定 交易数据 增长，根据 CINNO Research 数据，市场规模年均增速预计为 10%左右。 52 周股价区间（元） 13.84-9.08 2019-2021 年清越科技 PMOLED 产品出货量市占率为 32% ，在利基型市场 总市值（亿元） 52.74 位居全球第一，我们预计未来保持稳定增长。 流通市值（亿元） 10.05 硅基 OLED 集成了半导体和 OLED 两大工艺，将成为AR/VR 微显示器市场 的主流技术，国内外公司积极卡位布局。硅基OLED 相比其他技术具备快速 总股本/流通A 股（万股） 45,000/45,000 响应、高分辨率、高对比