煤炭行业市场前景及投资研究报告：国际油价与进口煤量对煤价的影响.pdf

证券研究报告 | 2023年5月4 日 煤炭5月投资策略 （5月第1周） 国际油价与进口煤量对煤价的影响 行业研究 · 行业周报 煤炭 · 煤炭 投资评级：超配（维持） 报告摘要 1.煤炭板块收跌，跑输沪深300指数。中信煤炭行业收跌0.27%，沪深300指数下跌0.09%，跑输沪深300指数0.18个百分点。全板块整周20只股价上涨，15只下跌。 2.煤价支撑再讨论：在需求端保持稳定或者小幅增长的情况下，当原油价格在70美元/桶、煤炭进口量增加5000万吨左右时，煤价支撑在850元/吨左右；当原油价格在60美元/桶、 煤炭进口量增加6000-7000万吨左右时，煤价支撑在650元/吨左右。 3.重点煤矿周度数据：中国煤炭运销协会数据，4月21 日-4月27日，重点监测企业煤炭日均销量为777万吨，比上周日均销量减少4万吨，减少0.6%，比上月同期减少52万吨，减少 6.3%。截至4月27日，重点监测企业煤炭库存总量（含港存）2501万吨，比上周增加3.7%，比上月同期增加402万吨，增加19.1%。 4.动力煤产业链：价格方面，环渤海动力煤（Q5500K）指数732元/吨，周环比持平，中国进口电煤采购价格指数1284元/吨，周环比上涨3.46%。从港口看，秦皇岛动力煤价格涨跌 不一，黄骅港涨跌不一，广州港周环比下跌；从产地看，大同动力煤车板价环比下跌1.54%，榆林环比下跌1.03%，鄂尔多斯环比下跌0.9%；澳洲纽卡斯尔煤价周环比上涨1.63%； 动力煤期货结算价格801.4元/吨，周环比持平。库存方面，秦皇岛煤炭库存505万吨，周环比减少23万吨；北方港口库存合计2620万吨，周环比减少62万吨。 5.炼焦煤产业链：价格方面，京唐港主焦煤价格为2100元/吨，周环比持平，产地柳林主焦煤出矿价周环比下跌2.86%，吕梁周环比下跌5.88%，六盘水周环比下跌9.09% ；澳洲峰景 焦煤价格周环比下跌4.55% ；焦煤期货结算价格1384.5元/吨，周环比下跌7.98%；主要港口一级冶金焦价格2390元/吨，周环比下跌4.02% ；二级冶金焦价格2190元/吨，周环比下跌 4.37% ；螺纹价格3830元/吨，周环比下跌1.29%。库存方面，京唐港炼焦煤库存61.5万吨，周环比增加0.4万吨（0.65%）；独立焦化厂总库存821.4万吨，周环比减少32.3万吨 （3.78%）；可用天数8.8天，周环比减少0.3天。 6.煤化工产业链：阳泉无烟煤价格（小块）1280元/吨，周环比持平；华东地区甲醇市场价2507.22元/吨，周环比下跌75元/吨；河南市场尿素出厂价（小颗粒）2350元/吨，周环 比下跌130元/吨；纯碱（重质）纯碱均价2891.25元/吨，周环比下跌101.25元/吨；华东地区电石到货价2983.33元/吨，周环比持平；华东地区聚氯乙烯（PVC）市场价5952.22元/ 吨，下跌212.22元/吨,；华东地区乙二醇市场价（主流价）4064元/吨，周环比下跌111元/吨；上海石化聚乙烯（PE）出厂价8650元/吨，周环比持平。 7.投资建议：供给依然高位，煤企仍在累库，民用需求较弱。当前仍处季节性淡季，节前终端补库需求略有释放，而供给、库存同比高位，长协发运积极，市场震荡运行。基本面 方面，供给稳定，节前下游补库需求阶段性释放，高库存抑制下港口煤价震荡运行。动力煤方面，港口及产地价格涨跌互现，港口库存同比仍高位，火电、水泥需求下降；钢价继 续下降，焦炭、炼焦煤价格下跌；化工煤价格持平，化工产品价格多数下跌，化工煤需求提升。中长期看，2023年经济复苏预期较强，煤炭需求虽季节性走弱，但考虑板块高股息 以及一季度业绩整体稳定，关注长协煤为主的公司，维持行业“超配”评级。5月，关注降水与气温，预计月底气温升高，择机布局。关注动力煤公司中国神华、中煤能源、陕西 煤业；焦煤公司盘江股份、淮北矿业、山西焦煤、平煤股份以及转型新能源的华阳股份、美锦能源，关注煤机龙头天地科技。 8.风险提示：疫情的反复；产能大量释放；新能源的替代；安全事故影响。 行业综合 板块估值 供给方面 需求方面 价格方面 情绪方面 市盈率PE 证券简称