20230505-长城证券-出版行业专题：低估值+稳定基本面，AI出版相互赋能打开价值空间.pdfVIP

证券研究报告 低估值+稳定基本面，AI出版相互赋能打开价值空间 ——出版行业专题 评级：强于大市 长城证券产业金融研究院 研究员：侯宾 执业证书编号：S1070522080001 时间：2023年5月5 日 ◆核心观点 ◆ 出版行业相关政策法规完善，具备发展动能：国家多次发布出版行业五年计划，目前政策方面着重强调数字 化转型升级、加强出海竞争力等方面；同时，国家各部门陆续完善各项法规，包括 《出版管理条例》 《关于 推动出版深度融合发展的实施意见》等，加强对出版行业全产业链监管，提升版权保护意识；此外，国家加 大对 “全民阅读”的重视程度，大力推动全民阅读工作，根据中国新闻出版研究院数据，国内综合阅读率已 有显著提升。 ◆ 出版行业基本面稳中有升，同时估值具备提升空间：出版行业整体营收规模维持稳定，头部企业均为国有出 版公司，2022年出版行业收入1449亿元，同比增长4.05%，行业CR5为42%，CR10为75%。截至5月4日，出版行 业PE （TTM ）为23.61，相较此前20X-40X水平仍有估值提升空间。 ◆ 出版行业与AI有机结合，互相赋能有望提升行业附加值：AIGC （人工智能生成内容）在出版行业的应用十分 广泛，涉及文字出版、音像出版和视频出版等多个领域，并在创作、数据流分发、编辑整理等多个维度提供 行业增长动能。同时出版行业拥有大量的文本、音频和视频数据，可以作为AI训练的基础，未来高质量的数 据是通用大模型训练的重要资源，出版行业有望赋能大模型的Unsupervised Learning过程，增加行业附加值。 ◆ 相关标的：中国科传；皖新传媒；中国出版；中文传媒；凤凰传媒；新华文轩；中文在线；视觉中国；新媒 股份；南方传媒等。 ◆ 风险提示：AI发展不及预期；出版行业变现不及预期；宏观经济波动影响文化消费需求；出版监管趋严影响 相关企业作品发行等。 2 1.出版行业概况 1.出版行业概况 1.1出版行业政策法规较为完善，助力行业平稳发展 出版行业经历较长发展时间，相关政策法规较为完善：国家多次发布出版行业五年计划，目前政策方面着强前 调数字化转型升级、加强出海竞争力等方面；同时，国家各部门陆续完善各项法规，包括 《出版管理条例》 《关于推动出版深度融合发展的实施意见》等，加强对出版行业全产业链监管，提升版权保护意识；此外，国 家加大对“全民阅读”的重视程度，大力推动全民阅读工作，根据中国新闻出版研究院数据，国内综合阅读率 已有显著提升。 图表：出版行业政策概览 政策名称 发布时间 发布单位 主要内容 《新闻出版广播影视“十三 加快数字化转型升级进程；扩大新闻出版广播影视产品和服 2017.9 新闻出版广电总局 五”发展规划》 务在国际市场的竞争力；推动媒体融合取得新突破等 完善作品定义，将“电影作品和以类似摄制电影的方法创作 的作品”修改为“视听作品”，并增加“符合作品特征的其 《中华人民共和国著作权法》 2020.11 国务院