20230513-国盛证券-光伏设备行业2023Q1点评：业绩高增长、在手订单充足，关注新技术带来的投资机会.pdfVIP

证券研究报告 | 行业点评 2023 年05 月13 日 光伏设备 2023Q1 点评：业绩高增长、在手订单充足，关注新技术带来的投资机会 2023Q1 业绩高增长，订单充足。硅料、硅片当前主要设备商增速处于高位，但硅 增持 （维持） 料、硅片扩产处于阶段性高点。电池片方面，迈为股份和捷佳伟创 2023Q1 合同负 债+存货的同比增速分别为 113.5% 、120.7% ，增速创下阶段性新高，高于 2022Q1-Q4 任一季度增速，意味着新型电池片技术TOPCon 与HJT 需求旺盛，扩产 行业走势 景气度高，具备先发优势的设备龙头有望率先、充分受益。奥特维、京山轻机、金 辰股份2023Q1 合同负债+存货的同比增速分别为94.7%、65.2%、73.3%，奥特维 增速接近2022Q1-Q4 的高点，京山轻机和金辰股份增速均高于2022Q1-Q4 任一季 光伏设备 沪深300 64% 度增速，意味着组件扩产景气度较高、在手订单充足。 48% 硅料价格下降，带动整体产业链价格下降，激发终端装机量，提振光伏设备需求。 32% 随着国内硅料企业加大扩产步伐，硅料供需格局逐渐改善，2022 年 11 月底，硅料 16% 价格触顶回落，已开启下行通道。上游硅料价格下降，产业链利润向中后端转移。 0% 硅料降价激发终端装机量，装机增加带动电池片、组件扩产，提振光伏设备需求。 -16% 根据CPIA 预计，2023 年全球光伏新增装机量可达280-330GW ，国内新增装机量可 2022-05 2022-09 2023-01 2023-05 达 95-120GW。由此带动电池片、组件扩产，提振光伏设备需求。电池片方面，我 们预计2023 年为TOPCon 扩产大年，HJT 有望接棒引领技术新潮。 关注新型技术趋势带来的投资机会：电镀铜+0BB+钙钛矿。1 ）电镀铜：2023 年为 作者 电镀铜中试大年，产业化有望加速。电镀铜降本增效优势明显，或为 HJT 产业化的 分析师 张一鸣 必经之路。电镀铜技术使用金属铜代替全部的金属银，开启无银时代。同时，采用 执业证书编号：S0680522070009 铜栅线工艺的电池电阻率更低、栅线线宽小，且栅线平整度高，整体的电池转换效 邮箱：zhangyiming@ 率比原有银栅线提高约0.3%~0.5%，具有效率优势。2 ）0BB：已应用于GW 级量 研究助理 邓宇亮 产线，渗透率将加速提升。0BB 即无主栅，用焊带替代主栅功能，焊带直接连接细 执业证书编号：S0680121090003 栅、汇集细栅电流并实现电池片之间的互连。0BB 技术可以降低30%-40%的银浆单 耗，同时减少电池正面栅线遮挡，增大电池片的有效受光面积，提高发电效率。3 ） 邮箱：dengyuliang@ 钙钛矿：或为光伏终极技术路线，产业化从 0 到 1。钙钛矿电池的原材料易获得、 相关研究 生产能耗低、产业链集中、转换效率更高、可制成叠层，优势明显，众多企业纷纷 布局，行业有望实现产业化从0 到1 的突破。 投资建议：建议关注LDI 技术平台，光伏