充电运营，迎接后“跑马圈地”时代的曙光.pdfVIP

CONTENTS 目录 1. 充电运营：受益于新能源汽车保有量和单车带电量提升，市场空间广阔 2. 盈利模式：目前以收取电费和服务费为主，充电桩时间利用率是盈利核心 3. 竞争壁垒：资金、场地、电网容量、数据资源构筑壁垒，龙头运营商优势显著 4. 行业格局：三类参与主体，马太效应显著 5. 后“跑马圈地”时代，充电运营商的核心看点在哪里？ 6. 风险因素 7. 投资策略 5 1.1 充电运营服务商在充电桩产业链处于中下游环节  上游：主要为充电桩设备元器件供应商，包括充电模块、功率器件、接触器、变压器、连接器等，代表企业有许继电气、 科士达、英可瑞、沃尔核材等。  中游：充电桩生产和运营方存在业务重合部分，很多主流的充电桩企业采取 “生产+运营”一体化模式，代表企业有盛弘 股份、绿能慧充、南方电网、星星充电、特来电、公牛集团等。  下游：主要以新能源电动汽车和充电服务运营解决商为主，代表企业有比亚迪、特斯拉、东方电子、施耐德电气等。 充电桩产业链构成 6 资料来源：亿渡数据，各公司官网，中信证券研究部 1.2 充电桩保有量持续提升，车桩比逐渐下降  作为新能源汽车的配套基础设施，充电桩数量随着新能源汽车保有量的提升而不断增加。  车桩比是指新能源汽车保有量与充电桩保有量之比，是衡量充电桩能否满足新能源汽车充电需求的指标，车桩比越低， 代表充电桩供给更加充分，新能源汽车充电更加便利。  截至2022年底，我国新能源汽车保有量达1310万辆，充电桩保有量达521万台，车桩比为2.5 ，较2015年11.6大幅下降 。 2015-2022年中国新能源汽车保有量（万辆）、充电桩保有量（万台）及车桩比（右轴） 新能源汽车保有量（万辆） 充电桩数量（万台） 车桩比 1400 1310 14.0 1200 12.0 11.6 1000 10.0 784 800 8.0 7.3 600 492 521 6.0 38