三管齐下应对出口的近忧与远虑.docxVIP

疫后中国出口在提前走出疫情、代替世界生产等多项因素的推动下，延续高速增长态 势，创下 3.5 万亿美元的新高记录，2020-2022 年三年出口总额达到了 9.54 万亿美元。但 好景难长，一方面是海外需求在疫情后刺激政策退潮、衰退逼近的影响下开始快速的回落；另一方面逆全球化进程的进一步加深，中美贸易摩擦下的东西脱钩也给出口带来结构性压 力。结果是出口压力随之而至，我们自 2022 年的 8 月便开始提示出口的下行风险，通过一 系列出口专题预判了出口的下行深度和拐点等。 进入 2023 年后，国内经济修复动能偏弱，复杂严峻的外贸形势也加剧了出口的不确定 性，出口压力备受关注，总理也在 4 月 7 日的国常会中明确研究推动外贸稳规模优结构的政策措施。为此，我们延续出口专题系列研究，基于四维度观察，从短期和长期角度来估算后续的出口压力和政策发力方向。 1、 近忧拆解：四维度看出口压力有多大？ 2022 年下半年以来，出口量价齐跌的趋势延续，虽有季节性韧性，但结构性压力进一步凸显，下面将从出口金额、出口结构、贸易伙伴、量价关系四个维度拆解当前的出口压力。 、 出口金额：下行放缓，季节性韧性凸显 从总量角度来看，2023 年开局出口金额虽延续下行，但降幅有所收窄。根据海关总署的数据，2023 年 1 月出口金额 2922.76 亿美元，较 2022 年同期减少了 341.85 亿美元， 2023 年 2 月出口金额 2140 亿美元，同比降幅缩窄至 27.17 亿美元。同比增速的降幅也从 2023 年的 1 月的-10.47?收窄至-1.25?，相较于以往的季节性回落，2023 年的出口开局反而体现出了一定的季节性韧性。 图表 1：出口金额出现季节性的下行，但降幅收窄 40 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2019 2020 2021 2022 2023 ， 图 图表 2： 2023 年 2 月出口同比反而出现了季节性的韧性（ ） 200 150 100 50 0 -50 -100 ， 、 出口结构：机电开始走弱，汽车逆势上行 拆解 HS 分类的出口结构来看，机电类（HS 分类）依然占据半壁江山，保持了 40?以上的高位占比，但比重有所下行，纺织类和杂项（家具玩具等）对出口的贡献也出现了边际减弱。而金属矿产类产品、塑料橡胶和化工类产品以及新能源推动下的车辆类出口比重均有上升。 按照海关总署的机电产品分类（HS 的 84-96 章，对应 HS 编码的十六到十八类），机电 产品出口的内部结构也有变化，按照机（机械机床等相关品）、电（电器、电路、电脑等）和车（汽车及其零部件、航空、船舶等交通工具）和精（眼镜、表、医疗等仪器）这四种 分类来看，电子类产品占比最高，其次是车类，精密和机械排在最后。但趋势上来看，电 子、精密和机械的占比逐年下行，车类出口品份额则是稳步提升，离不开新能源汽车的推 动：新能源汽车占总汽车出口金额和数量比重均出现了显著提升，数量占比从 2020 年的 20.45上升至 2023 年初的 37?，出口金额占比从 2020 年的 20.54?上升至 2023 年初的 47.36。 从 ECB 分类来看，中国出口的中间品、消费品和资本品均有不同程度的回落，消费品降幅最大。其中资本品从 2022 年 801 亿美元下降至 2023 年初的 680 亿美元，降幅在 15?左 右；中间品出口从 2022 年的每月平均 1437 亿美元下降至 2023 年初的 1218 亿美元，降幅 为 15.2；消费品从 2022 年平均 730 亿美元左右的规模下降至 2023 年初的 592 亿美元，降 幅高达 19?。主要是对美的消费品和中间品出口均出现了断崖式下跌，同比分别少增了 44 亿美元和 55 亿美元。 图表 3： 机电依然是占比最高的出口品类 0.50 0.45 0.40 0.35 0.30 0.25 0.20 0.15 0.10 0.05 0.00 2023年1-2月 2022年 2021年 2020年 ， 图表 4： 机电同时也是下滑最严重的品类（亿美元） 50 0 -50 -100 -150 -200 2023年2月同比 2023年1月同比 图表 5：海关定义的机电产品中可以主要分为四类，其中电子类是主要支撑（亿美元） 2 250 1200 200 1000 800 150 600 100 400 50 200 0 0 机械出口总值 车类出口总值 精密出口总值 电子出口总值(右轴） ， 图表 6：重点出口品中的车类出口品比重逐年上升 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0.0 2021-2020年平均 2022年平均 2023年