2022年年报综述暨2023年年度展望更新.docxVIP

一、回顾：内、外部挑战下，寿险、财险表现分化 投资端拖累业绩表现，多数险企归母净利润承压。2022 年五家 A 股上市险企归母净利润合计 1746.93 亿元，yoy-19.1%；细分公司来看，归母净利润中国人保 244.06 亿元(yoy +12.78%)、中国太保 246.09 亿元(yoy-8.28%)、阳光保险 48.81 亿元(yoy-17.03%)、中国 平安 837.74 亿元(yoy-17.55%)、新华保险 98.22 亿元(yoy-34.3%)、中国人寿 320.82 亿 元(yoy-37.0%)、中国太平 27.97 亿港元(yoy-62.8%)、友邦保险 2.28 亿美元(yoy -96.2%)。 受新业务价值承压+投资回报差异负贡献拖累，多数险企内含价值增速放缓。2022 年险企内含价值同比表现阳光保险(yoy+7.99%) 、中国太保(yoy+4.28%) 、中国人寿(yoy +2.29%)、中国平安(yoy+2.02%)、新华保险(yoy-1.25%)、中国人保(yoy -4.39%)、友邦保险(固定汇率口径下 yoy-3%)、中国太平（yoy-7.10%），增速较 21 年水平-5.0pct、-7.5pct、 -1.6pct、-5.6pct、-9.8pct、-13.6pct、-16pct、-3.8pct。 分红表现分化，股利支付率相对稳健。2022 年险企分红表现友邦保险 1.54 港元/股 (yoy+5.5%)、中国平安 2.42 元/股(yoy+1.7%)、中国人保 0.166 元/股(yoy+1.2%)、中国太 保 1.02 元/股(yoy+2.0%)、阳光保险 0.18 元/股、中国人寿 0.49 元/股(yoy-24.6%)、新华 保险 1.08 元/股(yoy-25.0%)、中国太平 2.67 港元/股(yoy-37.9%)，股利支付率分别为 220.0% / 52.3% / 30.1% / 39.9% / 42.4% / 34.3% / 33.4%。 12.8%-17.6%-37.0%-8.3%-17.0%-34.3%-62.8% 12.8% -17.6% -37.0% -8.3% -17.0% -34.3% -62.8% -96.2% 2021 2022 yoy 中国平安 中国人寿 中国太保 新华保险中国人保 中国太平 友邦保险 阳光保险 1200 1000 800 600 400 200 0 20% 0% -20% -40% -60% -80% -100% -120% 400% 360% 320% 280% 240% 200% 160% 120% 80% 40% 0% -40% -80%  2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 公司公告， 图 3：险企内含价值增速放缓 图 4：上市险企分红比率 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10%  中国平安 中国人寿 中国太保 新华保险中国太平 中国人保 友邦保险 2017 2018 2019 2020 2021 2022  250.0% 200.0% 150.0% 100.0% 50.0% 0.0% 中国人寿 中国平安 中国太保 新华保险 中国人保 友邦保险 中国太平 阳光保险 2017 2018 2019 2020 2021 2022 wind， wind， 图 5：上市险企增提责任准备金 (亿元) 致使净利润承压 图 6：上市险企 ROE 水平 中国平安中国人寿 中国平安 中国人寿 中国太保 2 新华保险 8 2019 2 202 1 202 0 202 50 017 017 201 -50 -100 -150 -200 -250 -300 -350 -400 -450  30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 中国平安 中国人寿 中国太保 新华保险中国人保 中国太平 友邦保险 阳光保险 2018 2019 2020 2021 2022 公司公告， wind ， 人身险：改革成效逐步显现，头部险企过程指标、结果指标双向改善 人身险行业保费增速回升，集中度稳中略降 人身险保费增速回升，寿险贡献主要增量。根据银保监会披露的数据，2022 年我国人身险原保费收入 3.42 万亿元，yoy+3.06%；其中，人身险公司原保费收入 3.21 万亿元，同 比增速转正至 2.78%（增幅 4.20pct）。寿险为人身险保费增量的主要来源，2022 年原保费收入 yoy+4.02%至 2.45 万亿元；健康险保费收入 7073 亿元，同比微增（yoy+0.06%）； 意外险