股权结构、公司治理与企业价值.pptVIP

但从个案角度看，不同股权结构均有优质和劣质上市公司。例如，家电行业国有控股、法人控股、流通股比例超过非流通股的三类股权结构中，分别有四川长虹、青岛海尔、奥美的等名牌优质企业，也分别有ST黄河科技、ST双鹿电器和第一家退市的水仙电器等业绩差的企业。股权相对分散的上市公司，例如，ST奥金曼、ST幸福、ST康达、ST海洋以及郑百文(第1大股东只有14%)等，公司治理和经营业绩并不比国有控股的上市公司好，甚至更严重。 第三十一页，共六十五页。 此外，国内上市公司非流通股结构的形成机制和流通约束影响法人股的公司治理行为。 (1) 国内上市公司多元或分散的法人股权结构形成机制并非国外公司上市前后根据竞争环境和融资需要动态、商业化选择，而是主要由国有或法人控股股东按照股份有限公司设立要求选择或安排，通常将客户、供应商、业务相关的金融机构或集团下属的关联企业选择为法人股东，形成名义上多元、分散的法人持股结构，控股股东以外的单独一家法人股的比例通常比例低。因此，基本上是第1大股东控制。 第三十二页，共六十五页。 例如，胜利股份1999年末10大股东中，除两家后来进入的证券投资基金持有5%的股份外，其他股东都直接或间接为胜利体系成员。尽管胜利股份第一大股东持股仅为24%，但“胜利体系”实际控制的股权远远高 于此比例； (2) 参与股份公司设立的法人股与控股股东股权一样不能上市流通，