20230603-华创证券-通信行业深度研究报告：AI或为运营商下一阶段的核心看点.pdfVIP

行业研究 证券研究报 告 通信 2023 年06 月03 日 2023 年05 月30 日 通信行业深度研究报告 推荐（维持） AI 或为运营商下一阶段的核心看点  运营商预计将是今年通信板块最重要的投资方向。三大运营商此前在成长业 华创证券研究所 务快速发展、加快数字经济建设、探索“ 中特估”等多轮催化下，进入了上行通 道。但目前横向与全球其他主流运营商相比，纵向与历史水平相比，三大运营 证券分析师：耿琛 商估值仍处偏低状态。作为优质国企的代表，三大运营商的治理能力及竞争力 一直都名列前茅，有望核心受益于“ 中特估” ，从而得到估值修复。此外，三大 电话：0755 运营商无论是在经营规模上还是技术能力上，均已经走在全球运营商行业的前 邮箱：gengchen@ 列，特别是中国移动的营收体量已经成为全球运营商第一大，我们认为，目前 执业编号：S0360517100004 三大运营商的估值与实际的市场地位是不相符的，既没有充分反映传统业务规 联系人：欧子兴 模，也未充分反应其在数字经济、AI 等多领域成长为科技创新公司的新定位， 邮箱：ouzixing@ 未来具有较大的向上提升空间。业务上，传统基础业务稳步发展，新业务贡献 成长弹性。特别是IDC 、物联网、ICT 、行业云等产业数字化领域，受益于数 字化经济发展需求，下游对算力、上云和数据要素需求的持续提升，产业数字 行业基本数据 化类业务收入快速增长，营收占比逐年攀升，新业务发展态势良好，未来有望 占比% 持续推动运营商整体收入结构的进一步优化，凸显成长弹性。 股票家数(只) 127 0.02 总市值(亿元) 38,963.61 4.19  AI 带来的生产力革新与商业模式升级，三大运营商早已具有深厚积累。AI 进 流通市值(亿元) 13,077.71 1.86 入iPhone 时刻，产品形态和应用边界不断拓宽。根据艾瑞咨询，2022 年我国 人工智能产业规模达到 1958 亿元，预计到2027 年产业规模将达到6122 亿元， 相对指数表现 2022-2027 年CAGR 为25.6% ，2026 年人工智能行业渗透率将达到20% 。以微 软、百度为代表的传统软件互联网巨头，以及海外主流运营商，均已在AI 产 % 1M 6M 12M 绝对表现 -2.7% 24.3% 35.5% 业链进行多方位布局。国内运营商也同样具有深厚积累，中国电信的星河 AI 相对表现 2.1% 24.7% 39.7% 平台、天翼云智能计算平台“云骁” ，中国移动的“九天”人工智能平台，中国联 通的全栈自主创新 AI 智算中心等相关业务产品，均是运营商在AI