匠心家居-投资价值分析报告：家具智能化，全球化.pdfVIP

2023 年6 月6 日 公司研究 乘家具“智能”之风，顺布局“全球”而上 ——匠心家居（301061.SZ）投资价值分析报告 要点 买入 （首次） 当前价：37.36 元 智能家具赛道深耕者：公司是全球智能家具领域重要 ODM 供应商，专注于智 能电动沙发/智能电动床的研发、生产和销售，具备从配件到成品的垂直一体化 产品研发体系。公司深耕国际市场多年，凭借积累的自主研发、自主创新能 力，已成功从OEM 厂商转型为ODM/ 自主品牌供应商，并拥有MotoMotion、 MotoSleep、HHC、Yourway 等具有一定国际知名度的自主品牌。2017-2022 年公司营收从 9.0 亿元增至 14.6 亿元，CAGR 为 10.3%；同期归母净利润从 1.0 亿元增至3.3 亿元，CAGR 为26.3%。 千亿级市场体量，智能化是下一个风口：根据CSIL 数据， 2019 年全球家具业 总产值已达 4900 亿美元，伴随宏观经济的不断发展和科学技术的更迭进步， 传统家具向“智能化”转型成为必然趋势。而智能电动沙发和电动床作为客厅 和卧室的核心物件，则是“家具智能化”的典型代表。根据智研咨询预测， 2027 年全球功能沙发市场规模将达到 416.0 亿美元，2021-2027 年 CAGR 为 市场数据 7.6% ；2027 年美国智能电动床市场规模将达到 47.2 亿美元，2021-2027 年 总股本(亿股) 1.28 总市值(亿元) ： 47.82 CAGR 为14.5% ；2027 年中国智能电动床市场规模将达到42.9 亿元。 一年最低/最高(元) ： 26.78/37.50 近3 月换手率： 44.28% 自主研发设计+垂直整合供应链+全球化布局构筑竞争护城河：1)产品力：公司 注重研发投入，研发费用率超越同行，目前已具有电机等核心配件的制造能 股价相对走势 力，并掌握多项技术专利，具备推出行业潮品的研发设计能力。2）成本管控 力：公司通过垂直整合上游配件等元器件的生产制造，提高了电路板、木架等 10% 零件的自给率，成本节控能力突出。3）服务力：公司在全球设立了 7 家子公 3% 司、4 家孙公司，分别负责生产制造、贸易、销售和售后等职能，其中在美国 -4% 本土设立的匠心美国拥有专业的售后服务中心，能够为海外客户提供更全面、 -12% 及时的售后服务。 -19% 海外客户资源优质：外销方面，凭借海外市场多年深耕，公司已成功将自主研 04/22 07/22 10/22 01/23 发设计的产品销往全美排名前 100 的家具零售商中的30 位，2022 年，公司在 匠心家居 沪深300 美国的零售商客户数量占美国家具类客户总数的65.45%。 收益表现 盈利预测、估值与评级：我们预计 2023-2025 年，公司营收分别为