新疆天业资产重组绩效分析.pdf

摘 要 在我国经济进入 “新常态”、倡导去产能的大背景下，我国经济增速放缓， 氯碱化工行业产品价格持续下行，企业经济效益受损，处于转型升级困难和资金 不足的境地，所以具有高排放、高污染特点的氯碱化工企业积极推进优化产业结 构、改善盈利能力，资产重组作为优化资源配置的一种手段，获得这些企业的关 注。资产重组可以在短期内改善企业的经营业绩，增强盈利能力，提升企业的竞 争力，增强投资者的信心，随着其在资本市场上应用的越来越广泛，其运作方式 也越来越多元化，越来越符合当代的形势，在现代经济社会中占据越来越重要的 地位。但是企业进行资产重组并不能一定带来正向的影响，往往也会隐藏着风险 因素，甚至重组后的情况会进一步恶化，所以深入剖析资产重组过程，找准重组 动因，并对资产重组绩效进行分析，可以为同行业企业进行资产重组提供借鉴， 具有理论意义与现实意义。 本文在对国内外文献进行梳理的基础上，以新疆天业资产重组为案例，从财 务角度和非财务角度进行了分析。首先介绍了资产重组双方的概况，剖析了此次 资产重组的动因，对资产重组当时的背景进行了分析，并对资产重组方案及重组 过程进行了梳理。新疆天业在重组前是天伟化工的股东，二者皆受天业集团的控 制，在资产重组完成后天伟化工成为了新疆天业的全资子公司，此次资产重组可 以减少新疆天业与天伟化工同行业间的竞争，优化产业结构。其次，在绩效分析 方面，本文从财务绩效和非财务绩效两个角度进行分析，其中财务绩效又从短期 和长期两个维度进行了分析，短期财务绩效利用事件研究法计算资产重组的日超 额收益率和累计超额收益率，通过股票价格的变动来探究投资者在短期内对此次 资产重组活动的看法，长期绩效分析则是根据盈利能力、偿债能力、营运能力和 发展能力四个财务维度进行分析，综合分析此次资产重组为新疆天业带来的影 响；非财务绩效分析选取了市场份额、创新能力、员工平均薪酬和员工学历水平 四个指标进行分析，从竞争能力角度、创新角度和人力资源角度来对此次资产重 组进行综合的分析。最后得出结论和启示，结论为新疆天业此次资产重组改善了 其经营状况，提高了经营业绩，优化了产业结构，有助于企业打造具有竞争力的 核心业务，但是其正面效应存在时间较短，在重组完成当年最为显著，在重组两 III 年后协同效应已逐渐减弱，多数指标甚至还出现了恶化，所以管理层在进行资产 重组时一定要深入调研重组双方是否契合，做好长远规划，注重重组后内部管理 和资源的整合，增强资产重组的协同效应，另外分析企业的资产重组活动还要兼 顾财务和非财务两方面，这样得出的结论才会更全面。启示为以下几点：一是关 注国家宏观政策，根据政策导向积极调整自身的业务结构，跟紧时代的步伐，找 准政策优势，加大资产重组成功概率；二是选择合适的目标公司，在本案例中是 同行业间的资产重组，这种做法可以依靠目标公司的业务优势带动企业的产业结 构优化，形成核心主营业务，同时还要考虑企业间经营、管理以及企业文化等方 面的协同；三是及时淘汰落后产业，打造核心竞争力。在面临整个行业经济不景 气时，要结合相关政策及时淘汰落后产业，及时剥离经营亏损的资产，通过与目 标公司的资产重组实现产业间优势互补，大力发展核心业务，从而增强企业自身 的核心竞争力，改善经营绩效。四是注重资产重组的深度整合，在经济结构方面 合理布局其财务活动，在财务制度方面统一规划，在企业文化方面建立相应的规 章制度，提供制度保障。 关键词：资产重组 财务绩效 非财务绩效 IV 目 录 摘 要III AbstractV 一、 绪 论1 （一） 研究背景1 （二） 研究目的及研究意义1 1. 研究目的1 2. 研究意义2 （三） 文献综述2 1. 资产重组动因3 2. 资产重组绩效分析方法3 3. 资产重组绩效分析结果4 4. 文献述评5 （四） 研究内容及方法6 1. 研究内容6