20230615-国金证券-电子行业深度研究：第三方测试快速增长，测试服务及测试设备迎来发展良机.pdfVIP

半导体测试是半导体后道工艺的核心环节，起到了保证芯片良率、降低芯片制造成本的重要作用。根据台湾地区工研 院的统计，集成电路测试成本约占设计营收的6%-8%，假设取中值7%，可测算出国内2022 年半导体测试服务市场约 为374 亿元。一方面，在自主可控的趋势下，半导体制造产业链正逐步向国内进行转移。伴随着制造产业链的转移， 半导体测试行业有望迎来快速发展。另一方面，我国高端芯片正处于崛起前夕，而芯片的高端化会对测试的需求量及 测试的单位价格均产生向上的拉动。自主可控叠加“量价双增”，我国半导体测试行业市场规模有望快速扩容。  第三方测试公司：产业链专业化、精细化分工的必然结果。相比于封测一体厂家，第三方测试服务厂家主要具备 以下特点：1）测试平台更具多样性，通用化程度高；2）测试机台更先进，重资产属性强，专业第三方测试机构 购买先进设备以满足高端测试平台所需；3）专业性更强，测试相关专利占比更高；4）出具独立测试报告，结果 客观公正，避免权责纠纷。此时推荐第三方测试公司我们判断主要有三大逻辑：1）高端芯片制造产业链有望回 流。 CPU/GPU/FPGA 等大芯片制造产业链有望迁移回国内，进而带动国内测试产业发展。2）精细化分工是半导 体行业发展必然结果，测试有望从封测一体厂商中分离。3）国内晶圆厂资本开支维持高位，扩产持续进行，与 之配套测试产业有望迎来快速发展。在台湾成熟产业链中，京元电子、欣铨、矽格凭借紧靠台积电的区位优势成 为全球龙头第三方测试厂商，以此为鉴，我们认为：在晶圆制造产业向中国内地进行转移的过程中，内地第三方 测试公司有望深度受益，迎来崛起契机。  测试机：重要后道检测设备，已初步实现部分机型国产替代。测试机为后道测试设备中最大的细分领域，在CP、 FT 两个环节皆有应用。测试机在后道设备中的价值量占比最大，接近70%，而分选机、探针台占比分别为17%、 15%。模拟/数模混合测试机相对价值量小开发难度小，目前已初步实现国产替代；SoC 及存储测试机价值量较高 技术难度大，国产替代空间仍较大，目前SoC 及存储测试机主要还是被爱德万和泰瑞达垄断，目前国内仅存在部 分替代机型，整体来看还是存在较大国产替代空白。此外，近年来我国晶圆厂建设迎来高峰期，国产替代白热化 趋势下，下游国产封测厂商密集启动募投，带动测试机的需求浪潮，驱动国产测试机市场快速扩容。我们认为： 在国产替代和大量新增需求的背景下，国产测试机公司将深度受益。  探针卡：晶圆与测试机连接者，自给率低，国产替代大有可为。从工艺路线上来看，探针卡主要可分为三代：悬 臂类、垂直类以及MEMS 探针卡。目前，MEMS 探针卡正占比逐年提升，并已成为主流探针卡方案。根据VLSI Research 的数据显示，2021 年探针卡市场规模达23.70 亿美元，其中MEMS 探针卡市场规模为 16.38 亿美元，约占总探针 卡的69%，预计MEMS 探针卡有望继续保持快速成长，2026 年MEMS 探针卡市场规模将继续扩展有望达22.56 亿美 元。目前，国内探针卡自给率极低，主要被海外巨头垄断，国产替代空间巨大。 建议积极关注第三方测试公司：伟测科技、利扬芯片；测试设备及核心耗材厂商：长川科技、华兴源创、和林微纳等。 半导体行业周期下行、中美贸易摩擦和美国收紧技术出口管制、竞争格局恶化的风险。 敬请参阅最后一页特别声明 1 行业深度研究 内容目录 一、半导体测试是贯穿半导体设计、生产及封测的核心步骤4 1、测试环节贯穿半导体生产制造，是芯片质量的把关者4 2、产业链专业化分工，第三方测试公司应运而生 6 3、Chip let新技术及自主可控大趋势共同驱动我国半导体测试行业快速成长 10 二、测试机：全球市场呈双寡头垄断格局，国产化率提升空间大 14 1、重要后道检测设备，客户粘性强且盈利水平高 14 2、模拟及功率测试机已实现初步国产替代，SoC/存储测试机逐步突破 16 3、需求侧