2023年5月经济增长数据解读：中国经济复苏中的“冷”与“热”.pdfVIP

宏 2023 年06 月 15 日 观 报 2023 年5 月经济增长数据解读 告 中国经济复苏中的“冷”与“热” 证券分析师 事项： 国家统计局发布2023 年5 月主要经济指标情况。 宏 钟正生 投资咨询资格编号 S1060520090001 平安观点： 观 ZHONGZHENGSHENG93 4@  1、中国经济仍然呈现恢复性增长的特征，亟需宏观政策继续加码提速。结 张璐 投资咨询资格编号 动 构上呈现两个组合：一是“服务业好于工业、餐饮收入好于商品零售”，体 S1060522100001 态 ZHANGLU150@ 现服务业恢复增长是当前经济复苏的主要拉动力；二是“房地产投资降幅 扩大、基建投资增速回升”，基建和制造业投资仍然是稳增长的主要抓手。 跟 需关注两方面问题：一是，工业生产增速持续放缓。5 月工业增加值同比 踪 增速为 3.5% ，低于疫情前 6%左右的增速水平，对于中国经济达到 5% 以 报 上增速目标形成拖累；二是，房地产投资持续收缩，拖累 5 月整体固定资 产投资同比增速降至2.2% 。 告  2 、工业生产亮点仍在装备制造业，工业原材料和高技术产业贡献较少。5 月工业产销率当月同比回到-0.3% ，工业品需求仍然偏弱。5 月装备制造业 工业增加值同比增长 8% ，采矿业进一步下降至-1.2% ，高技术产业增加值 同比增速仅1.7% ，在地缘政治不确定性影响下成为工业生产的拖累因素。  3 、“保交楼”对房地产投资的支撑面临减弱，稳定房地产投资仍需多措并 举。5 月房地产销售面积、新开工面积、竣工面积、施工面积的当月同比 增速均较上月回落。5 月 70 大中城市新建商品住宅价格环比降至 0.1% ， 且一二三线城市环比均较上月走低，反映当前房地产销售仍较疲软，房地 证 产开发商的信心修复、融资修复仍需加力。 券  4 、基建投资仍是稳增长的重要抓手，但 5 月增长主要集中在电力行业。 研 当前新型电力系统建设在基建投资中发挥了重要作用，其对于有色金属需 究 求拉动较大，这在有色行业工业增加值的较快增长中得到体现；而对传统 报 工业原材料（水泥、黑色金属）需求更大的交通和水利建设呈现增长乏力 告 迹象，这与房地产投资收缩共同构成原材料行业生产下滑的主要原因。  5 、制造业投资中装备制造业“一枝独秀”，民间投资增速进一步走低。从