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宏观经济 | 证券研究报告 — 总量点评 2023 年 6 月 16 日 6 月 FOMC 会议点评 “留有余地”的暂停加息 北京时间 6 月 15 日凌晨，美联储在 6 月 FOMC 会议上宣布将联邦基金利率 目标范围维持在 5%-5.25%的水平，但继续缩表计划；经济预测和记者会发 言释放鹰派信号。  会议要点：加息暂停，但经济预测和记者会发言释放鹰派信号。6 月会议 声明较 5 月无显著变动。委员会成员们上修了对于经济和核心通胀的预 测，并认为 2023 年末合意的利率水平约为 5.6%，这暗示年内仍有两次加 息。鲍威尔认为暂停加息同美联储的加息节奏框架是一致的，同时也是 为了等待更多的经济数据。鲍威尔强调 7 月 FOMC 会议的决定仍是未知 的；仍然强调核心通胀处于较高水平，并继续打压年内降息的观点；未 对金融风险详细讨论。我们预期美联储本轮加息终点基准利率上限在 5.25%-5.50%左右。  市场 V 型反转，利率预期小幅抬升，会议对市场冲击整体有限。随着美 联储加息终点的临近，我们认为美国通胀数据以及货币政策对于市场的 冲击相较 2022 年会持续边际减弱。我们预计下半年市场交易主线或将从 美国通胀/货币政策转向企业盈利/经济增长。  风险提示：金融风险超预期，通胀韧性超预期。 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 宏观经济 证券分析师：周亚齐 yaqi.zhou@ 证券投资咨询业务证书编号：S1300522090002 证券分析师：朱启兵 (8610 qibing.zhu@ 证券投资咨询业务证书编号：S1300516090001 一、会议要点：加息暂停，但经济预测和记者会发言释放鹰派信号 6 月会议声明较 5 月无显著变动。北京时间 6 月 15 日凌晨，美联储在 6 月 FOMC 会议上宣布将联邦 基金利率目标范围维持在 5%-5.25%的水平，但继续缩表计划，大致符合市场预期。相较于 5 月 FOMC 声明，6 月会议声明的要点并没有显著变动。 图表 1. FOMC 会议声明主要内容变化 2023年6月FOMC 2023年5月FOMC 货币政策决议 联邦基准利率保持不变 继续缩表 加息25bp 继续缩表 委员会将综合考虑：1)累计的紧缩货币政策影 委员会将综合考虑：1)累计的紧缩货币政策影 响 2）政策影响的滞后性 3）经济和金融情 响 2）政策影响的滞后性 3）经济和金融情 货币政策展望 况，来决定货币政策进一步收紧(policy 况，来决定货币政策进一步收紧(policy fi