20230625-兴业证券-食品饮料行业2023年中期投资策略：复苏渐进，价值坚守.pdf

行 业 研 证券研究报告 ＃industryId ＃ 究 食品饮料 ＃title ＃ 食品饮料行业2023 年中期投资策略： ＃ 复苏渐进，价值坚守 ＃investSuggestion ＃ (维持 ） 推荐 investS 行 uggesti ＃createTime1 ＃ onChan 2023 年06 月25 日 业 重点公司 ge ＃ 投资要点 投 贵州茅台 买入 ＃summary ＃ ⚫ 23H1 基本面温和复苏，板块估值探底。2022 年整体消费表现相对疲弱，防疫政策放 资 五粮液 买入 开后社零、餐饮、服务业等数据表现均呈温和复苏态势，23Q1 板块开局稳健，收入小 策 泸州老窖 增持 幅提速，大宗原料价格回落带动利润弹性更为明显。股价表现看，2022 年 11 月政策 古井贡酒 增持 拐点出现驱动股价大幅上涨，2023 年4 月淡季动销转弱、复苏弱于预期，估值再度回 略 今世缘 增持 落至2018-2022 年相对低位，配置性价比凸显。 报 山西汾酒 增持 ⚫ 基本面韧性及估值优势角度出发，优质标的进入击球区。白酒方面，当前位置估值具 告 舍得酒业 买入 备吸引力，关注复苏节奏，优选确定性强的龙头标的、逢低布局弹性品种；中长期韧 青岛啤酒 增持 性突出，内生成长动力居前，综合竞争优势居头部的企业穿越周期能力更强，拥抱价 重庆啤酒 增持 值龙头。大众品方面，需求修复及成本回落仍为底层逻辑，子赛道排序为：速冻食品 燕京啤酒 增持 休闲零食乳制品调味品 卤制品 肉制品。 伊利股份 增持 ⚫ 白酒：龙头彰显韧性，绝对收益空间打开。短期受淡季情绪扰动板块回调相对充分， 新乳业 增持 一季报作为试金石，优质标的彰显增长韧性，下半年核心在于商务场景恢复趋势，旺 安井食品 增持 季动销/批价表现，及春节前渠道库存水位。聚